事件
    安洁科技公告了2012 年年报, 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.86 亿元，较上年同期上升84.8%。基本每股收益为1.56 元。  投资要点 公司财务稳健，2012 年毛利率与净利率提升明显。2012 年公司经营性现金流为1.35 亿元，同比增长200%；全年净利率从11 年21%提升到了12 年的30%。12 年下半年通讯产品毛利率上升了8 个百分点到36%是一大亮点。
    2013 年产能释放较快，预计今年营业收入有望增长60%。去年制约公司收入增长的主要原因是产能问题，随着募集资金持续使用，募投新增设备使公司产能得到扩大，增强了公司的接单能力。以辊刀机为例，2012 年初预计辊刀机仅为12-14 台，新增机器从去年下半年才陆续到位，在2013 年初达到了20 台的基础上，今年有望再新增6 台，因此公司产能扩大解决了此前产能瓶颈，同时效率提升也对应提升了毛利率。
     新客户新产品的开拓进展顺利。根据公司网站披露，新产品如石墨散热片、天线、玻璃、3D 精密热压产品开发顺利。
    石墨散热片现有客户主要是松下、OPPO、魅族，现在向联想、小米、华为、APPLE 送样认证,公司预计石墨在2013 年的收入有望达到1.5 亿元。
    公司在苹果产品中的份额和种类持续扩大。尽管苹果产品销量增速放缓，但公司从此前的Macbook 和iPad 拓展到了iPhone 系列、iPad Mini，未来有望延伸到iWatch。同时公司也有望开拓新的苹果背光模组业务。预计公司未来几年在苹果的营收增速有望超过苹果本身产品的销售增速。  
    财务与估值 我们预计公司今明两年营收有望大幅增长，因此相应调整盈利预测，预计公司2013-2015 年每股收益分别为2.31、3.57、5.13 元（原先预测2013-2014 分别为2.25、3.14 元），用绝对估值法得出公司的目前合理估值在85.86 元，对应2013 年和2014 年PE 分别为37 倍和24 倍，维持公司买入评级。 
     风险提示 苹果系列产品销售低于预期的风险、笔记本市场销售持续低迷的风险。