投资要点
    事项：公司发布2013年一季报，Q1实现收入1.64亿，同比增长61%，环比下滑16%，净利润0.45亿，同比增长67%，环比下滑22%。净利润增长主要由于营收同比增长6223万、毛利率提升1.2个百分点所致。
    公司同时披露中报预告，预计净利润0.90~1.15亿，同比增长10%~40%；对应Q2单季度净利润0.46~0.70亿，环比增长2%~58%，同比-18%~27%。
    平安观点:
    2013Q1 毛利率环比提升，但Q2 承压：
    公司13Q1 毛利率40.8%，环比、同比提升1.1 个百分点，主要来源于Q1 受春节因素影响，虽缺少人工导致开工率不足，但订单饱满使得公司可以挑选高毛利订单生产。但由于Q2 主要客户新品上市时间推迟，老产品逐季降价压低毛利率，另外新客户新产品尚未大规模量产，导致订单议价能力减弱，将给Q2毛利率带来压力。我们预计Q2 单季度毛利率环比持平，但同比将出现下滑，导致Q2虽收入同比、环比保持高增长态势，但由于12Q2高毛利带来的高基数，13Q2 单季度净利润同比增速可能较低。股价短期市场表现可能也由于此担忧。
    2013 全年业绩还看产能扩张和产品叠加：
    公司全年模切产能预计提升25%，但CNC 产能提升较少；主要产能的扩张对于公司2013 年新品导入提供有力支持。由于公司此前对主要大客户的服务获得认可，在大客户新品开发中保持原有地位，使得虽然面临大客户新品推迟上市的不利影响，但自身新产品开发与新客户拓展比较顺利，并维持高于行业平均的毛利率水平。另外公司新产品电池胶带、背光模组胶带、石墨散热片、玻璃、天线等单体产值较高，目前进展顺利，在后三个季度将是公司收入提升的有益补充。全年来看，由于新品规模大量产尚需时日，大客户新品推迟，毛利率预计同比2012 全年将略有下滑。
    维持盈利预测以及“推荐”评级：
    基于关键假设未发生变化，我们维持盈利预测，预计公司13/14 年收入8.9/12.5亿元，净利润2.5/3.5 亿元， EPS 为2.13/2.91 元，对应PE 为31X/23X；我们认为公司产品符合电子产品轻薄短小趋势，且客户优势、技术优势、产能优势明显，维持“推荐”评级。
    风险提示：大客户新品推出继续推迟，新产品进度低于预期的风险。