投资要点
    事件：
    公司8 月15 日公布2013 半年报，公司上半年营收2.75 亿元，同比增长7.99%；营业利润8805 万，同比下滑6.32%；归属于上市公司净利润7706 万元，同比下滑5.93%。其中第2 季度营收1.11 亿元，同比下滑27.35%，环比下滑32.34%；营业利润3754 万，同比下滑42.32%，环比下滑25.68%；归属于上市公司净利润3255 万元，同比下滑41.17%，环比下滑26.86%。上年EPS=0.43 元，2 季度EPS=0.18 元。
    点评：
    主要单季度财务指标：2 季度营收1.11 亿元，同比下滑27.35%，环比下滑32.34%，为公司上市以来首次出现营收同比下滑。毛利率39.27%，同比下降2.97 个百分点，季度环比下滑1.49 个百分点，为2012 年1 季度以来最低水平，但波动并不显著。2 季度三项费用率10.09%，同比上升1.6个百分点，环比上升0.01 个百分点。存货周转天数从1 季度87 天上升至2 季度的102 天。
    2 季度业绩低于预期源于主要客户新品发布推迟：公司2 季度同比下滑27.35%，环比下滑32.34%；净利润同比下滑41.17%，环比下滑26.86%。
    我们分析2 季度业绩明显主要源于大客户苹果新品发布推迟，出货量出现大幅调整。根据苹果公布的2013 年第三财季报告，其主要产品iPhone 2季度出货3120 万部，环比下滑16.6%，iPad 出货1460 万部，环比下滑25.1%，在2 季度本身尚未进入旺季且没有新品发布的情况下，出货量出现向下调整。公司作为苹果功能件供应商，也受到这一趋势影响，2 季度产能出现一定程度的闲臵。同时，公司从维护长期客户关系并为3 季度苹果新品上量准备充分产能的角度考虑，并未在2 季度用其他客户订单填补闲臵产能，产能利用率下降对公司2 季度毛利率也产生了负面影响。
    3 季度业绩具备一定弹性，主要取决于苹果新品出货节奏：公司在中报中预期1-9 月归属于上市公司股东的净利润为9702～16171 万元，同比变动幅度为-25%～25%。根据这一预期，3 季度单季度净利润为1996～8465 万元，单季度环比增长幅度为-38.7%～160.1%，波动范围极大。我们判断，3 季度业绩预期波动范围较大的主要原因来自于苹果新品大规模出货时点仍有一定不确定性。目前行业预期苹果在9 月将更新其iPhone（包括iPhone5s 及5c 低价版）、iPad、Macbook 与iMac 产品线，但部分新品大规模出货的时点存在不确定因素，如市场传出iPhone5s 或因零组件与组装方面的生产问题在发布初期生产数量有限，以及Retina iPad mini 可能延后至明年发售等。但整体而言，苹果新一轮产品周期将对公司业绩有较大正向帮助，我们预期公司在新iPad 和iPhone 产品中有望实现“量增价升”，除新品备货带来量的增加外，公司功能件产品iPad 对应料号份额约30%，单机对应产值有望提升约3 成，iPhone 对应料号份额约50%，单机对应产值有望提升约1 倍，带来较大业绩弹性。同时公司2 季度末起进入苹果背光模组供应链，全年营收贡献显著