投资要点：
    基础数据: 2013 年03 月31 日
    公司公布2013 年中报，实现销售收入30.44 亿元，同比12%；归属于上市公司股东的净利润1.25 亿元，同比29%；全面摊薄每股收益0.115 元，超出0.10元的预期。
    毛利率提升是业绩超预期的核心原因。从公司的业务分项来看，公司航空发动机部分的毛利率较去年同期上升6.39 个百分点，成为影响利润的主要因素。
    我们认为，由于整机军品定价相对稳定，上半年完成率只有40%左右，所以预计毛利率提升的主要原因在于航空维修业务的增加。
    航空发动机产业将进入黄金年代，整合后的上市公司充分受益大发展：产业需求提升：根据我们的测算，考虑国防、民用需求，未来20 年航空发动机及燃气轮机产业复合增长率超过20%。作为中国航空发动机整机唯一平台，公司将充分享受航空发动机产业的快速发展；
    协同效应出现：航空发动机制造类资产整合之后，未来在新机型号产量提升、成本控制、研发协同等方面的优势会逐渐显现，未来的业绩增长可期；发动机及燃气轮机重大专项将加速行业发展：根据《中国证券报》2012 年12月10 日报道，航空发动机将列入国家重大专项，计划5 年投资1000 亿元，弥补国产发动机自主研制能力短板。我们认为，发动机及燃气轮机重大专项将在材料、制造、研发、试车等各个方面给予中国发动机及燃气轮机产业以支持，有力提升发动机及燃气轮机的研发进程和水平。公司作为航空发动机整机平台，将受益于专项的实施。