事 项
    公司发布了重组方案，增发约6.85 亿股购买黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司的100%股权和深圳三叶80%股权，西航集团拟注入与航空发动机科研总装、试车业务相关的资产以及负债。同时，拟向不超过10 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过本次总交易金额的25%。（慧博投研资讯）
    主要观点
    1. 公司拟注入规模大超市场预期，拟注入资产定价合理，注入后公司将成为航空发动机整机生产和全寿命维护服务的唯一龙头。本次注入资产包括黎明公司等三家发动机主机企业，吉发公司等三家发动机修理企业，以及从事航模发动机研制的深圳三叶公司和西航集团发动机总装试车等资产。注入后，公司从发动机生产业务扩展到维修保养，产业链得到完善和优化，产品从中大推力发动机扩展到大、中、小型，涡扇、涡喷、涡轴、涡桨等各类发动机，产品结构更加丰富。本次后总股本不超过为20.3 亿股，增发后2012 年EPS 为0.337 元，增厚25.7%。
    2. 黎明公司是我国大型航空发动机动机的生产基地，是“太行”总装厂家。
    黎明公司主要产品是大推力小涵道比涡喷、涡扇发动机，是重要的国防军品供应商。“太行”发动机目前已进入生产定型阶段，未来进入批量生产阶段，将提高交付量，提高公司业绩。本次注入资产在2012 年营业收入为104.8 亿，实现净利润1.66 亿元。2013 年是集团的市场效益年中，公司净利率提升是大概率事件。
    3. 南方公司是我国中小型及微型航空发动机研制与生产基地，目前批生产涡桨、涡轴、涡扇、活塞、辅助动力装置5 大类别10 余个型号产品，主要配套我国各型号直升机，以及部分运输机、教练机、无人机。我国直升机保有量严重不足，近年来高增长，公司业绩受益。南方公司拟注入资产2012 年营业收入37.5 亿元，净利润1.78 亿元。
    4. 黎阳动力承接了黎阳集团内航空发动机相关资产，拥有涡喷发动机及中等推力涡扇发动机的研制生产能力，且公司是国内唯一叶片专业化研制企业，及行业内燃烧部件专业化生产厂家。公司曾研制了两大系列20 多个型号的发动机，2010 年实现改制后业绩高速增长，公司产品适合于轻型歼击机和教练机，未来将承担L-15 的国产动力，“岷山”发动机的研制和生产。2012 年实现营业收入21.7 亿，净利润0.25 亿，利润率明显偏低，未来有提升空间。