1．事件
    公司发布了董事会公告及收购资产公告书，拟向中航工业、发动机控股等单位发行股票收购沈阳黎明、南方公司、黎阳动力等6家公司100%股权及三叶公司80%股权，股票发行价格为14 元/股。
    此次购买资产的预估值约为95.88 亿元，预计发行股数为约为6.84亿股，同时配套融资不超过31.96 亿元，对应股数约为2.28 亿股。（慧博投研资讯）
    2．我们的分析与判断
    （一）公司业绩将明显增厚
    根据公告数据，2012 年沈阳黎明等7 家公司实现的净利润合计为3.93 亿元，其中黎明净利润为1.66 亿元，同比增长84%，南方净利润为1.78 亿元，同比增长89%，黎阳净利润为2464 万元，同比增长99%。
    如按此利润数和发行股份数重组，2012 年公司全面摊薄每股收益为0.34 元，增厚25%以上。如果不考虑配套融资股份，每股收益可达0.39 元，增厚40%左右。
    （二）未来盈利能力提升空间较大
    沈阳黎明、南方公司和黎阳动力是此次资产收购的重要资产，这3 家公司的净利润在2012 年都有较大增长，但从净利润率的角度来看，还处于较低水平。沈阳黎明公司的净利润率为1.59%，黎阳动力的净利润率为1.1%，明显低于航空动力2012 年4.1%的净利润率。南方公司的净利润率为4.7%，略高于航空动力的水平。
    我们认为，上述发动机资产在上市后，净利润率上升的可能性很大。航空动力在上市前净利润率为3%左右，上市后持续上升，2012 年达到4.1%，且未来仍有提升的空间。因此我们预计沈阳黎明等公司上市后也将呈现持续的盈利能力提升。
    发动机公司未来的最大增长动力来于技术突破、产品成熟之后的国产化列装，航空动力在此次重组后将成为我国航空发动机整机的唯一平台，是国产航空发动机巨大市场空间的最大受益者。
    3．投资建议
    我们预计航空动力2013 年每股收益分别为0.31 元，考虑此次资产注入和增发，我们初步预计2013 年和2014 年每股收益分别为0.42 元和0.54 元左右，市盈率分别为34 倍和27 倍，维持“推荐”评级。