13 年中报符合预期。13 年上半年实现收入4.24 亿元，同比增长9.2%；（归属于上市公司股东的）净利润为4181.64 万元，同比增长21.5%，合EPS 0.13元，符合我们中报前瞻中的预期。其中13Q2 实现收入2.43 亿元，同比增长10.7%；净利润2419.34 万元，同比增长27.1%。
     主要品类床垫稳健发展支撑收入增长。从品类角度，主要产品床垫（占比81.4%）13 年上半年增长18.9%。软床及配套产品表现疲软，下滑10.1%；酒店家具因下游客户工程进度问题，上半年收入也下滑28.1 %。
     网购快速增长，传统门店销售缓慢改善。按照销售渠道划分，OEM 受制于Q1产能搬迁，收入仅同比增长1.6%，预计下半年产能正常运行后增速将有所回升。自有品牌销售中，传统渠道上半年内销新增门店71 家（净增约21 家），增长主要依赖单店销售提升。考虑到公司上半年对老产品线进行梳理调整，渠道以消化库存为主，我们估计实际内销终端表现仍优于报表体现。除传统线下渠道，公司还加强对电商新渠道的拓展，预计13H1 电商渠道仍延续翻番的增长。
     系列营销活动提升品牌知名度。13 年上半年，通过 “喜临门中国睡眠指数”发布等事件性营销活动，公司提升品牌知名度，预计在中长期内，知名度的提升将体现为公司市占率和产品附加值的提升。主要因营销投入的增加，公司销售费用率也由12H1 的13.1%上升至13H1 的14.2%。
     建议增持。床垫为相对标准化的产品，伴随着消费者品牌意识，和对睡眠质量的重视提升，行业集中度将得以提升。公司上市后，从产品制造向品牌内销逐步转型，但作为传统的耐用消费品，从营销投入到业绩改善是逐步发酵的过程。我们维持公司13-14 年0.40 元和0.51 元的盈利预测（同比增长23%和28%），目前股价（6.67 元）对应13-14 年PE 分别为16.7 倍和13.1 倍，建议增持，3 个月目标价8 元（对应13 年20 倍估值）。