收入增长37%，EPS0.60 元，基本符合我们预期   我们7 月初在行业专题《业绩锁定性高，增长仍是主基调》中预测公司2013 年中期EPS 为0.58 元，公司中报披露EPS0.60 元，与我们的预测较为一致；上半年公司实现营业收入76.24 亿元，同比增长37.57%，归属上市公司股东净利润11.19 亿元，同比增长33.55%，同时预告公司1-9 月净利润同增20%~40%。  
    上半年销售保持快速增长，销售回款提升较明显   公司上半年实现销售金额103.85 亿元，同比增长52.34%，实现销售面积178.21 万方，同比增长53.15%，销售均价为5827 元/平，与去年全年销售均价基本持平；结算项目面积 131.35 万平方米，结算收入 74.08 亿元，毛利率35.43%， 较去年同期提升0.17 个百分点。另截止报告期末公司销售回款 95.59 亿元， 同增64.8%，已完成年初计划的57.4%，与去年同期相比提升较为明显。  
    土地储备充足，下半年拿地有望更积极   公司报告期末土地储备建筑面积达1873 万平方米，足够3-5 年的开发需要。上半年公司拿地较为谨慎，仅在廊坊、沈阳、成都和湛江等地供获取建筑面积约 147.75 万平米的新项目资源，仅完成年初计划获取建筑面积 650 万平方米的 22.73%，但下半年以来公司拿地明显更积极，仅8 月份公司就新增权益建筑面积224 万平，年初至今累积共新增371 万平，已完成年初计划57.19%。  
    净负债率有所提升，业绩锁定性强   期末公司资产负债率77.91%，扣除预收账款的资产负债率46.11%，净负债率118.04%，较年初提升36.4 个百分点，货币资金对短期借款和一年内到期的非流动负债覆盖率为0.44，较12 年底下降0.35，主要系短期借款大幅提升所致； 期末已售未结合同金额166 亿，以锁定2013 年业绩的150%，业绩锁定性高。  
    高管执行力强，各区域均衡发展为增长提供了条件，维持推荐评级   高管执行力强，战略扩张和城市深耕双管齐下，均收效良好。目前公司已完成9 省17 市战略布局，且近几年公司收入增长在南京、蚌埠、廊坊等多市开花，对个别区域的依赖度显著下降，极大降低局部市场波动对公司业绩影响，为未来业绩平稳、高速增长打下了坚实基础。预计13/14/15 年公司EPS 分别为1.50/1.95/2.44 元，对应PE 为8.7/6.7/5.4x。RNAV 14 元/股，维持"推荐"。