投资要点：
    荣盛发展今日公布中报，公司2013 年上半年实现收入76.24 亿元，实现净利润11.19 亿元，同比分别上升37.6%、33.6%，每股收益为0.60 元，比我们中报前瞻中预期的0.58 元略高3%。
    公司业绩符合预期，毛利率将维持稳定。上半年公司结算毛利率为35.5%，较12 年下降0.9 个百分点，但与12 年年中基本持平。整体来讲，12 年下半年以来，公司的利润率已经基本稳定，毛利率在35-37%之间波动，净利率在15-16%之间波动。公司上半年结算均价为5640 元，而已售未结均价5661 元，销售均价5827 元，预计未来公司利润率趋势仍然稳定，毛利率维持在35%左右水平。
    上半年签约销售额增长52%，下半年货量充分，全年245 亿销售计划完成无悬念，同时公司拿地开工积极，保证未来扩张。1）公司上半年实现签约销售额103.85 亿，同比增加52.3%。预计公司下半年新推盘量在370 万方左右，加上100 万方左右存货，可售货值约270 亿，销售额可达160 亿以上，完成年初245亿的销售计划应无悬念。2）公司年初计划新开工535 万方，较12 年提高一倍，目前已完成65%，为明年货量增长提供了保证。3）公司上半年年土地购置面积148 万方，看似只完成年初计划的23%，实则因拿地更侧重二线，虽然面积不多，但金额达40 亿，占全年计划40%。同时7 月至今又拿地265 万方、40亿元，扩张积极，今年以来公司共计拿地已逾80 亿，超过去年全年。
    一方面利用上半年资金环境扩大杠杆降低融资成本，另一方面下半年积极寻求股权融资控制负债水平。公司上半年净负债率从12 年的98%升至136%，主要是公司上半年利用相对宽松的信贷环境，新增了25 亿短期委托贷款和15亿以上的长期借款，同时，由于公司有约10 亿12 年下半年的信托和银行借款转为一年内到期非流动负债，导致长短期负债比也有所提高。但整体看，一方面，在上半年扩大杠杆，有利于降低公司的融资成本，另一方面，公司下半年也会控制自身的杠杆水平，在当前的政策环境下，积极寻求股权类融资方式。
    货量充分、扩张积极，销售有望持续快速增长，维持盈利预测和增持评级。
    公司下半年可售量充分，开共拿地积极，销售有望持续快速增长，预计13 年完成245 亿销售额计划无悬念。维持对公司13、14 年的盈利预测为1.52、1.98元，分别对应10X、8XPE，维持“增持”评级。