投资要点：
    上半年净利润 11.2 亿，EPS0.60 元，同增 34%，符合预期。实现营 收76.2 亿，同增38%；毛利率35.5%，净利率14.7%，同比略降0.1、0.4pc。期间费用率6.8%，与去年同期持平。每股净资产4.52 元。  
    实现签约销售金额104 亿，同比升52%，已完成13 年全年计划42%。销售面积178 万方，同比升53%，销售均价5827 元，同比降1%。  
    下半年可售丰富，预计完成全年250 亿目标无虞。13 年开工计划535 万平，上半年已开工335 万平。公司目前开工到推盘约100 天，加上12 年下开工但未形成可售的项目，估计13 年新增可售600 万平左右。按5800 的均价，约350 亿。加上12 年80 亿滚存货值，减去上半年已售104 亿，下半年可售约330 亿。按45%保守去化计算，下半年可实现销售149 亿，全年合计253 亿。  
    13 年1-8 月（截至8.14）实现拿地金额75 亿，新增权益土地面积~370 万平，楼面地价~2020 元/平。公司今年迄今已完成650 万平拿地计划的57%。
    大举拿地之下，1H13 期末净负债率达118%，较年初上升45pc。公司期末在手现金47 亿，资产负债表略紧张。  股权激励对公司高增长功不可没，不排除未来出台新的激励计划。股票期权第三期行权价8.88 元，较前收盘价折43%，激励明确。  
    维持2013、14 年EPS1.49、1.95 元预测；RNAV12.45 元，股价较之溢价26%。公司内外兼修，内有超强周转能力，外受益于城镇化大潮，持续看好增长前景。作为城镇化最佳受益标的，应享有一定估值溢价。维持增持，上调目标价至19.37 元，对应13 倍13 年PE。