投资要点：
    公司公布一季报，业绩延续高增长态势。1-3 月公司实现营业收入23.72 亿元，实现净利润2.98 亿元，同比分别增长30.8%和33.5%，实现EPS0.16 元。公司同时预计2013 上半年净利润变动幅度为20%-40%，净利润区间为10.1 亿元-11.7 亿元。
    一季度利润率保持平稳，费用率大幅增加。2012 年销售大幅增长为2013 年提供充足结算资源，一季度结算收入同比上升31%。但降价效应尚未在利润率中体现，销售毛利率36.47%，较去年一季度略下降0.7 个百分点，与去年全年利润率基本持平。由于项目增加及公司管理半径不断扩大一季度公司销售费用及管理费用分别增长41%和46%，一季度净利润率与去年同期基本持平为12.9%。由于预售账款充足，预计2013 年结算收入依然将维持30%以上的增长，降价影响将在下半年结算中逐步体现。
    销售开局良好，期待城市深耕迈上新台阶。1 季度公司实现销售商品提供劳务现金39.27 亿元，同比上升87.47%，完成全年235 亿元回款计划17%。虽低于全国性龙头公司万科、保利25%左右的完成度，但考虑到公司所在中小城市销售更具季节特性，因此一季度市场需求依然旺盛，销售开局良好，期末预收账款也增长至146.32 亿元，覆盖我们预计全年未结算收入的92%。我们预计公司全年销售额为250-260 亿元，同比增长38%。2013 年公司廊坊及沈阳地区可售量将有大幅增长，公司看好城镇化下中小城市发展，我们认为区域分公司的成长将带来城市深耕迈上新台阶。