事件：
    公司公布中报，上半年实现营业宏收源入公3司2类亿模，板YO Y25%；归母净利润3.86 亿，YOY94.2%；公司预计1-9 月份净利润增速40%-90%。公司拟对子公司黑龙江贝因美增资1.33 亿，由其实施优质奶源保障项目二期。
    对此，我们点评如下：
    2Q单季度收入增速18.4%，低于市场预期；受成本上升影响，上半年毛利率62%，同比下滑1.2个百分点：公司上半年奶粉类收入30.6亿元，同比增长28.2%，米粉和其他类收入分别下滑6.4%和27.2%，2Q单季度收入增速18.4%，低于市场预期；此外，受原奶成本价格上升影响，公司上半年毛利率62%，同比下滑1.2个百分点；公司从7月10日起下调奶粉出厂价5%-20%，预计将对下半年毛利率产生压力，但降价叠加近期洋奶粉肉毒杆菌事件，有助于带动奶粉终端销售。
    2Q单季度期间费用率同比下滑10.5个百分点，净利率同比提高8.8个百分点：受公司实施全面预算管理、加强费用控制的影响，2Q单季度公司销售费用率和管理费用率分别为32.2%和3.6%，同比均下降4.8个百分点，此外，财务费用率同比下降0.9个百分点，综合影响下公司2Q单季度实现净利润2.8亿，同比增长128%，2Q净利率18.3%，同比提高8.8个百分点；若扣除去年上半年补缴所得税2785万元造成的低基数影响，2Q单季度净利润增速86%。