与预测不一致的方面
    驰宏锌锗公布2013 年上半年业绩，实现营业收入73.9 亿元，归属于上市公司股东的净利润3.35 亿元，折合每股收益0.23 元，同比增长84%；显著高于我们此前对公司全年0.18 元的预测；公司扣除非经常性损益后的净利润为1.10 亿元，折合每股收益0.08 元。公司认为业绩同比增长的主要原因为上半年折价并购加拿大塞尔温驰宏50%的股权形成2.38 亿元的营业外收入。此外，公司上半年实现的铅锌等有色金属采选、冶炼业务毛利率40%，同比增加4.8 个百分点；销售管理费用3.21 亿元，同比下降了9%，我们认为主要是公司加强了成本费用的控制。
    投资影响
    尽管我们认为上半年收购的荣达矿业因火灾事故对2013 年公司的业绩贡献将有限。但配股完成帮助公司的资产负债率由2012 年底的71%下降至6 月底的60%，将一定程度上缓解公司的财务成本压力。
    我们将公司上半年实现的2.25 亿元的非经常性损益反映至模型，并小幅下调了公司2013/2014/2015 年的销售管理费用4%/2%/2%，我们相应地将公司2013-2015 年的每股盈利预测上调62%/14%/8%至0.30/0.28/0.38 元。我们将基于PBvs. ROE 的12 个月目标价小幅上调2.1%至人民币10.4 元，仍基于2014 年预期PB 倍数2.2 不变。维持对公司的中性评级。