投资要点：
    “增持”评级上调目标价至10元。公司 13年上半年收入同比增 22.8%，归属上市公司净利润同比增43.5%，折合EPS0.21 元，公司预计1-3 季度
    业绩增幅在30%-50%。我们预测公司13/14 年EPS 为0.47/0.57 元。基于行业景气度持续提升、产能投放助公司进一步提高市占率、产品结构调整以及新品研发不断推进等，我们看好公司未来业绩的增长空间以及持续性，将目标价由9 元上调至10 元（对应幅度11%）。
    产品结构优化助盈利能力进一步提升。由于公司可印刷装饰原纸占比提升（由12 年35.7%提升至当期40.1%），使毛利率提升2.08 个百分点。
    未来随着产品结构进一步优化、行业高景气持续使订单排产优先满足高毛利率产品，公司盈利能力向好。
    产能进入密集投放期，助公司“强者更强”。公司10 万吨装饰原纸项目一期产能将于今年3 季度末投产、二期预计于14 年下半年投产，助公司产能由12 年17.5 万吨增至32.5 万吨，增幅达85%；而业内主要竞争对手并无明显的扩产动作。考虑到行业景气及公司的市场地位，我们认为公司新产能消化压力小，预计公司市占率将随产能提高而提升。
    出口替代打开新成长空间，芳纶业务研发储备新产品。由于国内需求旺盛而产能有限，因此目前公司出口业务仅占5%；而未来随产能投放，公司将积极进入全球市场，市场空间提高一倍以上。近期公司设立加拿大子公司加大海外销售力度，是公司的海外销售业务的坚实一步。另外，公司已涉足芳纶的研发，为新产品做技术储备，未来产品有望进一步丰富。
    风险提示。小非减持、地产转弱、新产能消化不达预期等。