投资要点：
     定位为全国性的超市企业。公司自福建地区借由“农改超”契机起家，发展出社区超市、卖场、大卖场和精品超市等多种经营业态，并成为覆盖全国14个省市，拥有249家门店的以生鲜经营为主，食品用品、服装鞋帽为辅的零售企业，成为近年来迅速崛起的定位为全国性的本土超市企业。
     生鲜品类销售占比下降，但仍有较高增速。公司在薄利的超市行业中形成了独特的“永辉模式”，将过去的低利、外包的生鲜品类做成自营性、规模化、高收益的来源。这主要源自公司在采购、配送及卖场经营的竞争优势。近几年，公司生鲜经营收入占比下降，主要是由于公司单店面积增加，生鲜品类经营面积提升则受制于品种有限，因而销售占比有所下降。我们认为，公司单店整体收入增速与单店生鲜销售增速基本一致，而生鲜作为门店吸引客流进而提升业绩增长的关键品类，未来销售规模仍会保持较高增长。
     平衡门店区域结构，以老带新。公司门店的布局在原有4个核心区域基础上发展为目前的7个大区，通过原有度过培育期的老店带动周边新店，同时不再新建大区，集中资源重点培养现有地区门店，形成规模效益。对于新地区的亏损，我们认为，超市行业普遍的特性，需要以利润换客流，凭借独特的“永辉模式”，将很快度过培育期。
     机遇与挑战：进入激烈竞争的上海市场。公司通过合资经营“农改超”发展生鲜超市的路径进入上海地区。在验证公司生鲜经营模式的成功性后，并将逐步发展公司卖场和大卖场业态，直面竞争异常激烈的上海市场，进而坚定全国性扩张的信心。我们认为，还需要一定时间来验证这一可能性。
     盈利预测及评级：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.45元，0.6元和0.75元，以最新收盘价计算对应动态市盈率分别为26倍，19倍和15倍，维持 “增持”的投资评级。