事件:
    公司发布2013年中报，2013年上半年公司实现营业收入13.83亿元，同比增长7.32%；实现营业利润1.25亿元，同比增长43.24%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长37.95%。每股收益为0.33元，净资产收益率为6.19%，较上年同期提升1.39个百分点。
    公司2013年中期无利润分配计划
    点评:
    无缝管业务高端化成果显著：销量大幅增长，毛利率稳中有升
    报告期内，随着镍基合金油井管、核电用管、精密管及异型材等高端业务的放量，公司无缝管业务高端化取得显著成果。2013年上半年公司无缝管业务实现销量15059吨，同比增长28.09%，在原材料价格下跌的情况下，吨产品销售毛利仍达到1.0979万元，与上年同期基本持平。核电站用核一、二级不锈钢无缝管、ITER项目用PF/TF 导体铠甲及核蒸器用800合金U形传热管等高端产品产能的逐渐释放，使得公司无缝管业务毛利不断提升。报告期内无缝管业务销售毛利率为22.19%，同比提升0.19个百分点，呈持续改善之势。
    焊管业务结构不断优化，盈利能力显著改善
    2013年上半年公司焊接管业务实现销量14669吨，同比小幅下降7.22%，在原材料价格大幅下跌的情况下，公司焊接管业务结构的不断优化使得其吨产品销售毛利获得大幅度提升。报告期内公司焊接管业务吨产品销售毛利为8388元，较上年同期的6863元提升22.23%；销售毛利率为25.96%，同比提升6.48个百分点。受益于下游能源行业的快速发展，尤其是LNG行业市场需求释放，公司募投项目契合行业发展机遇，近几年重点开发的如低温液化天然气用不锈钢管道、天然气净化处理用双相不锈钢管道及大口径超长厚壁管等产品的逐渐放量进一步优化了公司焊管业务结构。
    高端化战略走向纵深
    近年来，公司已经成功研发出镍基耐蚀合金油管、核电蒸汽发生器用800 合金U形传热管、核电站凝汽器用焊接钛管、ITER项目用PF/TF导体铠甲、LNG用不锈钢管道、天然气净化处理用双相不锈钢管道、超长中大口径油气输送直缝焊接管道等新材料新产品，核电蒸汽发生器用690合金U形传热管目前也已完成预制坯并顺利通过相关检测，测试结果远远优于预期。在国家大力推进提升高端新材料国产化实现程度背景下，公司高端化战略逐渐走向其发展纵深。
    盈利预测及投资建议：基于对公司高端化战略的良好预期，我们上调公司2014～2015 年盈利预测，2013 年保持不变。预计公司2013～2015 年EPS 分别为0.72 元、0.97 元、1.27 元，对应2013～2015年PE 分别为26.81 倍、19.91 倍、15.24 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示：二股东所持股份已过限售期，未来将面临较大的减持压力；超超临界耐温耐压件业务下游需求释放存在不确定性；核管业务下游需求释放进度牵涉因素过多，究竟何时放量仍存在不确定性。