期待LNG 管、核电管的突破
    ■公司上半年业绩符合预期：营业收入13.8 亿元，同比增长7%；归属于上市公司股东的净利润1.01 亿元，同比增长38%；EPS 为0.33元。公司预计2013 年1-9 月净利润为1.62-1.87 亿元，增速为30%-50%。
    三季度业绩进一步抬升，环比增速为4%-46%。
    ■公司在2011 年增长53%、2012 年增长38%的背景下，今年上半年仍保持38%的高增长的主要原因是高端产品的持续放量：（1）无缝管销量增长28%，增量主要来源于高端产品：如核电站用核一、二级管、国际热核聚变项目用PF/TF 导体铠甲、核电蒸汽发生器用800 合金U 形传热管以及镍基合金管，尤其镍基油井管增长明显，上半年实现净利润2726 万元，超过去年全年；（2）焊接管毛利率提升6.5%，主要是源于产品结构的优化：如LNG 用不锈钢管道、天然气净化处理用双相不锈钢管道、大口径超长厚壁管等高端产品占比的提升。
    ■我们认为未来的主要增长点是（1）公司LNG 输送管即将于9 月投产，竞争对手主要是德国公司，由于目前LNG 接收站建设速度明显加快，且公司LNG 管技术实力强劲，我们预测公司在LNG 管领域订单量的突破有望超预期，预测完全达产后贡献的净利润有望达到1.2 亿元；（2）我们认为山东石岛湾核电站启动在即，由于CAP1400机组是国产化机组，倾向于采购国产化设备，而国内仅有宝钢和久立特材通过了690 管的认证，公司有可能实现690 管的突破。
    ■投资建议：考虑到下游景气度的提升、且公司可能实现LNG 管和核电管的超预期突破，我们上调盈利预测，预计2013 年-2015 年EPS分别为0.7、0.97、1.15 元，对应PE 分别为27、20、17 倍；维持增持-A 的投资评级，目标价为22.75 元。