本报告导读：
    神州泰岳上半年运维管理业务大幅增长，海外业务有望成为新增长点。不考虑公司停牌筹划的重大资产重组，我们维持对公司的盈利预测与评级，目标价23 元。
    投资要点：
    业绩增长符合预期，维持盈利预测与评级。神州泰岳 2013上半年实现营收9.6 亿元，同比增长40.5%；实现净利润2.7 亿元，同比增长
    21.6%。业绩符合市场预期。我们认为云计算、大数据等技术革新催生电信、金融等领域的运维管理需求，公司运维管理业务支撑业绩稳定增长；与海外运营商合作的融合通信业务在未来三到五年内有望成为与飞信同级别的新增长点。不考虑公司停牌筹划的重大资产重组，我们维持对公司的盈利预测与评级，目标价23 元。
    运维管理业务大幅增长，降低飞信招标导致的整体业绩波动风险。
    公司2013 上半年运维管理业务收入5.4 亿元，同比增长76%，已签约尚未结转收入的运维管理合同约5 亿元。市场担忧飞信招标导致公司订单量下降从而影响整体业绩增长，运维管理业务的大幅增长弥补了飞信订单量下降的缺口。电信、金融等领域的IT 投入持续加大，我们认为未来公司运维管理业务将拉动整体收入保持稳定的增长。
    食材电子商务规模持续扩大，盈利能力仍有提升空间。公司2013 上半年电子商务业务实现营收6748 万元，同比增长327%，毛利率5.56%，同比上升2.52 个百分点。一年内神州良品销售额突破1 亿，客户数超千家。公司依靠IT 手段对海量信息进行准确高效采集、处理、传送、分析并用于决策支持。我们认为公司良好的IT 基因可使经营效率最大化，盈利能力仍有较大提升空间。
    风险提示：海外业务拓展受政治、文化等因素影响不达预期。