投资要点  
    第一单花落印度，公司重获高增长基因   公司公告下属企业与印度4G 运营商Reliance Jio 融合通信交易清单，清单包括175 万美元/年的初始License 费用，45 万美元软件定制费用，和支撑费用（360-900 美元/人/ 天），同时清单也指出未来会协商内容联运的商务细则。Urraport 是公司继飞信业务以后针对运营商发展互联网业务的产品方案，旨在提供丰富的富媒体应用，帮助当地运营商增加服务收入并对抗OTT 的竞争。公司的Urraport 方案与多个国家的多家运营商均有接触，印度的第一单签署后，预计公司将先后获得其他运营商的订单，实现高增长。  
    业绩驱动因素   1）ITSM 业务收入增加；2）Urraport 运营商客户的增加；3）公司参与Urraport 增值业务分成的规模增长。  
    有别于大众的认识 
     1、 市场认为公司不能受益于移动互联网。而我们认为：移动互联网行业爆发导致机会成本急剧上升，成熟行业也必然会加大对移动技术的投入优化价值链。公司的核心价值是提供不断创新IT 方案提升客户效率。公司70% 收入来自金融和电信等信息化水平最高的成熟行业，必定会率先收益。  
    2、 市场认为运营商部署融合通信对抗OTT 难成功。而我们认为：公司目标客户集中在发展中国家，移动互联网渗透率通常在20%以下，OTT 业务尚未普及。即使在OTT最发达的韩国，融合通信推广初期的表现并不输Kakao Talk。此外跨国OTT 业务会受到国家信息安全方面的质疑，都利于RCS。  
    公司将用三年时间再造一个飞信，重申"买入"评级   
    预计Urraport 业务将最终以"软件+服务+增值"的合作方式运营，并将得到更多的海外运营商订单。根据模型预测，三年后Urraport 海外收入有望达到5 亿规模，相当于再造一个飞信。我们调高公司2013 年至2015 年EPS 预测至0.85、1.13 和1.75 元，对应PE 为21、16 和10 倍。考虑到Urraport 海外业务打开了公司中期的成长空间，是公司近期最大、最重要的阶段性转型成果，目前公司估值依然较低，重申"买入"评级。