2013年上半年归属于母公司净利润增长56.32%，略超预期。2013年上半年，公司实现营业收入99.76亿元，同比增长39.32%；营业利润23.23亿元，同比增长60.93%；归属于上市公司股东的净利润15.38亿元，同比增长56.32%。上半年实现每股收益0.71元/股，占我们前次预测全年每股收益1.31元的54%，略超预期。
    量升价增是上半年业绩增长的主要原因。2012年8月宁波万华扩产以后国内MDI总产能从80万吨增加至110万吨，这为今年上半年MDI的产销量增长提供了空间。2013年上半年公司总体毛利率为35.55%，相比于去年同期提升2.78个百分点；其中2013年二季度公司毛利率36.20%，环比提升1.35个百分点。毛利率的提升主要得益于MDI的价格高于去年同期。根据我们的统计，2012年上半年纯MDI均价为19483元/吨，而今年均价则达到21567元/吨。当前处于MDI的淡季，随着8月底下游开工率回升，MDI存在进一步提价的可能。
    我们注意到公司上半年资产负债率从去年年中的56.55%上升至62.31%，但财务费用却同比下降24.96%。财务费用的减少一部分来自利息支出资本化比例的增加，另一部分来自汇兑损益。市场一直对公司有再融资的预期，我们认为公司在建的两个大项目，一个是80万吨MDI项目，投资141亿，另一个是一体化项目投资139亿。由于建材和人工的下降，预计200~220亿可以拿下。项目从2010年陆陆续续就有投入，五年两百多亿，差不多每年60~70亿元。公司目前净利润20亿，折旧10亿，自由现金流30亿，撬动每年60~70亿的投入，差不多是50%~60%的负债水平，这与公司总体资产负债率相当，目前公司财务相对稳健，即使再融资也会选择相对较好的市场环境。