摘要：
     给予“增持”评级，目标价 22.4元。公司产品结构持续优化，铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群已初显雏形。预计公司2013-2015 年销售收入分别为12.81 亿、16.02 亿、20.28 亿元，净利
    润分别为1.42 亿、1.87 亿、2.27 亿元，对应EPS 分别为0.68 元、0.90元、1.09 元。
    ● 铝电解电容器工业类占比持续提升，化成箔电价成本下降带来协同效应。今年以来，公司下游毛利率相对较高的工业类收入占比提升较为明显，工业类电容器收入占比已由去年的40%多提升到目前的近60%，整体盈利能力大大提高。在铝电解电容器成本构成中，化成箔大约占50%左右，化成箔中电费又占到50%~60%，而内蒙基地与去年同期相比生产电价下降了近20%，直接使公司化成箔盈利能力大大增强。目前化成箔自给率已达到70%， 化成箔内配比例上升也为铝电解电容器整体盈利提升起到支撑作用。
    ● 薄膜电容器和高分子固态电容器明年开始有望给公司带来实质性业绩贡献。公司薄膜电容器已有5 家客户认定完毕，但由于生产线投产时间不长，我们预计今年仍处在盈亏平衡点上，随着规模的扩大和工艺的提升，明年有望贡献4000 万元~5000 万元左右的收入。高分子固体电容器产品正进行产品系列拓展和市场开拓，包括像三星等重要客户已经全面认定通过，全年来看有望盈亏平衡，明年有望贡献4000 万元左右的收入。