投资逻辑
    公司2012 年实现营业收入9.66 亿元，净利润9777.84 万元，每股收益为0.47 元，下降6.87% 、6.42 ％、28.01%，业绩下滑与下游市场需求低迷有关。
    工业需求低迷，消费电子销量下滑，影响12 年电容器销量：1）12 年由于国内经济低迷，工业需求受到较大影响，公司工业电容开工率仅在8 成左右；2）家电等消费电子12 年销量出现不同程度的下滑，一定程度上也影响了消费电容出货量。受到多重不利因素影响，12 年电容器出货总量为9.83 亿只，同比下滑17.36%。
    化成箔出自给率提升，提升电容器业务毛利水平：电容器市场需求低迷，原料化成箔出货量也有显著的下滑，下滑幅度14.15%左右；公司适当提升自给水平，降低了原材料成本，电容器业务毛利率达到21.84%，同比提升0.5 个百分点。受限于市场低迷的需求，整体毛利水平还是小幅下滑0.3 个百分点。
    13 年需求或缓慢复苏，资源整合或进一步提升盈利能力：1）13 年经济或出现小幅的回升，工业需求有望小幅回暖，而根据国金家电预测，13 年空调等部分白电业务出现一定程度的正增长，对于消费电容需求也起到一定的提振作用；2）13 年公司或进一步提升化成箔等原材料方面自给率水平，产业整合效应更加显著，电容器业务毛利或出现一定程度的增长；3）薄膜电容业务13 年开始贡献利润，考虑到产业链下游考核期时间相对较长，利润规模相对有限。
    估值与投资建议
    我们预计公司13-15 年EPS 分别为0.64 元，0.84 元，1.13 元，分别增长18.26%，24.36%，31.59%，目前股价对应26X12PE，19.4X13PE，看好需求改善带来的业绩反转，给予“买入”评级。
    风险
    经济持续低迷影响下游需求，电价与上游材料出现较大幅度上涨。