基本符合我们预期；4 季度单季净利润环比和同比分别增长14.93%和39.79%，主要体现4 季度环比需求有所恢复和2011 年4 季度的低基数效应。我们判断今年业绩有望随着宏观经济复苏而恢复。基于25.0 倍2013年预测市盈率，我们上调公司目标价至14.46 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    江海股份发布2012 年全年业绩快报，全年实现净利润9,778.84 万元，同比小幅下降6%，基本符合我们预期，主要是由于12 年下游工业类电容器需求平淡所致。
    2012 年4 季度实现净利润2,823.84 万元，环比和同比分别增长14.93%和39.79%。环比来看，我们判断4 季度消费类和工业类需求均有小幅恢复，但仍未超出我们预期，同比高增长则主要是由于2011 年4 季度的基数较低。总体来看，4 季度业绩增长并未超出我们预期，但一定程度上反映了需求的弱复苏。
    从 2013 年情况看，下游工业类和消费类需求有可能随着宏观经济复苏而出现逐季恢复。
    评级面临的主要风险下游产品需求继续恶化。
    估值
    我们维持 2013 年-2014 年归属上市公司净利润分别为1.20 亿元和1.47 亿元的预测，基于25.0 倍2013 年预测市盈率，我们将公司目标价由11.53元上调至14.46 元，维持买入评级。