事项：
     上半年营收4.85亿，同比减少2.4%；净利润0.45亿，同比减少15.2%。
    即二季度单季营收2.11亿，同比减少2.7%，环比增长30.2%；净利润0.30亿，同比减少11.8%，环比增长99%。公司预计前三季净利润0.67~0.93亿，同比-20%~10%； 即三季度单季净利润0.22~0.48 亿， 同比-28%~53%， 环比-25%~59%。
    平安观点：
    按区域看，毛利较高的内销比例持续提升：
    上半年公司内销收入同比增长1 %，占比提升2 个百分点，毛利率提升0.59 个百分点；外销受欧债危机影响，收入下降5.1%，毛利率下滑2.17 个百分点。
    按产品看，受需求不足影响，工业类电容收入下滑：
    受下游变频器等行业需求不足影响，公司工业类电容产能整体开工不足，收入同比下滑近1%，占比下滑2个百分点；而消费类电容产能满载，收入增长1.5%。
    按客户看，大客户销售状况良好，结构继续优化：
    客户结构进一步优化，日立、三星仍为公司前两大客户；其中对日立销售额同比增长15.5%，营收占比提升1.58个百分点；对三星销售额增长5.4%，占比提升0.6个百分点；前五名客户营收同比增长7.8%，占比提升2.96个百分点。
    按增量看，高分子电容、功率薄膜电容平稳推进：
    公司高分子电容取得突破，试产成功，正参与三星、联想等大客户的认证，还需经过一段产品导入期；薄膜电容进展顺利，有望成为公司的重要增长点。
    按电价看，政府补贴一定程度弥补电价上涨之损失：
    公司在内蒙、宝鸡的化成箔项目均获政府电价补贴，总体约可节省电费10%，一定程度上弥补了电价上涨的毛利率损失。
    盈利预测与评级
    我们预计公司2012~2014年营收为11.8、14.8、19.1亿元，净利润为1.2、1.4、1.8亿元，EPS为0.55、0.64、0.82，动态PE为19、16、13倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：工业类下游需求持续不振的风险；高分子电容产品线拓展进度低预期的风险。