投资要点：  
      受大环境影响，业绩同比下滑：公司一季报中对公司上半年业绩展望为净利润同比变动-25%-5%。从上半年行业运行状况看，我们预计公司净利润同比下滑20%左右，其中，二季度单季度净利润约2742万元，同比下滑19.1%，环比增长82.55%。我们认为，公司业绩同比下滑主要是受大环境的影响，工业类电容需求较为平淡。  行业或将旺季不旺：目前总体经济有恶化的倾向，不只美国经济，包括欧、日、中国大陆以及台湾，任何一个地区的经济展望，都没有改善，加上行业库存水位将在今年第3季达到高峰，第4季势必面临库存调整。因此，我们预计今年电子行业旺季效应不明显。  稳健的经营能力是抗下行周期的法宝：公司深耕于铝电解电容器行业，对行业周期有深入的理解，能够有效的通过自身管理能力的提升应对行业景气度波动。公司下游客户分散，且大多数为国际知名企业，公司产品竞争力强，产品线丰富，通过不断提升客户市占率以及产品结构来应对景气波动，即使在当前行业低迷时期，公司依然能够凭借自身经营能力，保证业绩维持相对水准，避免大幅下滑。我们认为，新一轮周期来临江海有望进一步扩大市场份额，因为本轮下行周期中我们预计小企业将会被市场淘汰。  维持"买入"评级：预计公司2012、2013、2014年实现营业收入12.42、16.33、22.33亿元，同比增速分别为19.82%、31.46%、36.74%，实现归属于母公司所有者净利润1.19、1.71、2.29亿元，同比增速分别为14.64%、42.77%、34.38%，EPS分别为0.58、0.82、1.1元，PE分别为17、12、9倍。公司经营稳健，随着公司向上游原材料逐步延伸，公司盈利以及抗风险能力进一步加强。我们认为，在行业下行周期中能够保持业绩相对优异的公司，在行业景气向上周期中，将会迎来新一轮快速成长时期，因此，维持江海股份"买入"的投资评级。