投资要点：  
    受累于行业需求放缓，业绩下滑：公司实现营业收入4.85亿元，同比下降2.44%；归属于上市公司股东的净利润4497万元，同比下降15.24%。其中二季度营业收入2.74亿元，同比下滑2.83%，环比增长30%，净利润2994万元，同比下滑11.81%，环比增长99%。我们认为，公司业绩同比下滑主要是受大环境的影响，工业类电容需求较为平淡。
    化成箔毛利率下滑影响公司综合毛利率：尽管上半年电子元器件行业传统产品需求平淡，但是公司凭借优异的成本控制能力以及不断推出新产品，公司电容器综合毛利率20.79%，未出现下滑，维持稳定。但是受电价等因素影响，化成箔毛利率下滑幅度较大，下滑7.41个百分点，从而使得公司综合毛利率下滑1.65个百分点，使得公司利润下滑幅度超过收入下滑速度。我们认为随着公司化成箔规模上升以及向低电价区域的转移，毛利率将会出现回升。
    公司经营管理能力是抗下行周期法宝：公司电容器属于传统元器件，在本轮下行周期中公司收入只出现小幅下滑，而且主要产品毛利率维持稳定，超越大多数公司，充分体现了公司经营管理能力。我们认为，本轮下行周期中预计小企业将会被市场淘汰，新一轮周期来临江海市场份额有望扩大。  预计三季度业绩环比持平：公司预计三季度经营业绩与二季度大致持平，我们预计前三季度公司净利润8000万左右。 
    维持"买入"评级：预计公司2012、2013、2014年实现营业收入12.42、16.33、22.33亿元，同比增速分别为19.82%、31.46%、36.74%，实现归属于母公司所有者净利润1.19、1.71、2.29亿元，同比增速分别为14.64%、42.77%、34.38%，EPS分别为0.58、0.82、1.1元，PE分别为18、13、9倍。我们认为，在行业下行周期中能够保持业绩相对优异的公司，在行业景气向上周期中，将会迎来新一轮快速成长时期，维持"买入"投资评级。