投资要点：
    受累于工业电容需求放缓，业绩下滑，略低于预期：公司1-9 月实现营业收入7.17 亿元，同比下降9.45%；归属于上市公司股东的净利润6954 万元，同比下降17.49%。其中三季度营业收入2.32 亿元，同比下滑21.28%，环比下滑15.32%，净利润2457 万元，同比下滑21.3%，环比下滑17.0%。
    公司业绩下滑主要受行业景气低迷影响。
    综合毛利率下滑1.2 个百分点：公司凭借优异的成本控制能力以及不断推出新产品，电容器综合毛利率19.94%，同比下滑1.2 个百分点，主要是受电价等因素影响，化成箔毛利率下滑幅度较大，拖累了公司整体毛利率水平。我们认为随着公司化成箔规模上升以及向低电价区域的转移，未来公司毛利率将会出现回升。从净利润率看，公司前三季度净利润水平9.6%，同比下降1.85 个百分点。
    公司经营管理能力是抗下行周期法宝：公司电容器属于传统元器件，在本轮下行周期中公司收入只出现小幅下滑，而且主要产品毛利率维持稳定，超越大多数公司，充分体现了公司经营管理能力。我们认为，本轮下行周期中预计小企业将会被市场淘汰，行业内的并购重组可能会发生，每一轮周期调整将会强者恒强，因此，我们认为，作为周期性行业，在新一轮周期来临江海市场份额有望扩大。
    预计全年净利润同比-20%——10%：公司预计全年净利润8359----11493万元，同比变动区间为-20%-10%。
    维持“买入”评级：略下调公司业绩，预计公司2012、2013、2014 年实现营业收入11.62、15.93、22.33 亿元，同比增速分别为12.11%、37.06%、40.17%，归属于母公司所有者净利润1.07、1.5、2.15 亿元，同比增速分别为3.05%、39.86%、43.28%，EPS 0.52、0.72、1.04 元，PE20、14、10倍。我们认为，在行业下行周期中能够保持业绩相对优异的公司，在行业景气向上周期中，将会迎来新一轮快速成长时期，维持“买入”投资评级。