投资要点
    下游需求低迷影响业绩
    公司2012年实现营业收入96551.66 万元，归属于母公司所有者净利润为9777.84 万元，同比分别下降6.87%和6.42％。其中2012 年第四季度实现营业收入2.48亿元，同比增长1.6%，环比增长6.89%，净利润2837万元，同比增长40%，环比增长15.46%。公司业绩表现平淡主要是受累于整体经济环境低迷的影响，光伏产业、风力发电等新能源产业2012年陷入低谷，公司工业类电容器下游需求一直较为平淡，产能利用率一直维持在80%左右较低的水平。
    化成箔毛利率下滑幅度较大
    公司2012 年电容器毛利率21.84%，与2011 年基本持平，化成箔毛利率8.37%，较2011 年下降5.02 个百分点。公司2012 年综合毛利率20.39%，较2011年20.44%的毛利率略有下滑。化成箔毛利率下滑主要是受电价以及产能利用率不足的影响。
    积极开发新产品
    公司积极开发新型电容器产品，快速充放电电容器、超高压电容器（630－650V）、125℃耐大纹波电流电容器等产品技术性能逐步达到产业化应用性能指标。同时，公司上游原材料品质不断提升，国产化初见成效。而新产品薄膜电容器客户认证取得进展，进入批量化生产阶段。
    产品结构不断优化
    公司充分发挥产品结构和市场结构优势，加强新产品新技术的研发投入，进一步延伸产业链，重组小型电容器生产流程，抓住大功率薄膜电容器和高分子固态电容器技术突破的市场机遇，适时投入超级电容器，形成铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群的多个新增长点。
    盈利预测及估值
    我们预计公司2013-2015 年营业收入12.83、16.73、21.91 亿元，同比增速32.95%、30.39%、30.96%，净利润126、163.62、212.03 百万元，同比增速28.86%、29.85%、29.59%，EPS0.61、0.79、1.02 元，PE20、16、12 倍，我们认为，在行业下行周期中能够保持业绩相对优异的公司，在行业景气向上周期中，将会迎来新一轮快速成长时期，维持“买入”投资评级。