光线传媒（300251.CH/人民币40.80 元，未有评级）2013 上半年收入和净利润
    分别增长68%和112%，每股收益约0.34 元。《泰囧》、《致青春》等超高票房影片的收入确认成为收益爆发的引擎。目前在国内城市电影市场票房占比排名前两位，是与央视合作的最大的节目制作公司。得益于央视今年进入市场竞争，节目投入增加，且与所投资的欢瑞的项目互动增强，下半年节目制作发力，电视剧结算规模将扩大。得益于发掘培养新导演、商业片路线、提高投资标准、探索系列影片制作、全面完善发行体系等，光线影业市场地位自《泰囧》起迅速上升，处于上升势头的电影业务还将延续中等制作、现象级影片的策略，预计至少4 部还将是现象级（中等制作、高票房）影片。
    同时预计下半年产业投资将有更大动作，我们看好公司谨慎布局的并购战略。目前市场一致预期2013 年每股收益0.80 元，当前股价相当于50 倍市盈率，居于板块高位。
    1) 电影业务延续中等制作、现象级影片策略：
    2013 年至今光线发行影片的票房21 亿元，全年有望突破25 亿元，市场份额超过20%。
    我们判断2014 年的国内电影市场好莱坞影片竞争力也较为一般，英雄模式和特效的边际票房吸引力实则在下降。国内市场"现象级"影片凸显。光线的《泰囧2》、《分手大师》等4 部影片都有望继续成为类似于《泰囧》、《致青春》的现象级影片，也即意味着5-7 亿元或以上的票房成绩。我们认为国内电影界与好莱坞的关系不再是简单的票房竞争关系，而开始出现竞合，好莱坞好的项目开始对中国资本和团队开放，好莱坞制片人员加盟内地影片的情况也越来越多。光线正在运作的一部动画片就是中国题材、美国运作。
    光线未来尽可能多的做“投资+发行”而不是只有代理发行，希望通常情况下的投资比例能到30-60%，通常不会低于20%。
    影片题材优化。伴随《泰囧》名声鹊起，好的项目会来找光线，光线去找别人谈也更容易谈成。项目储备增多后（一年15 部左右），将可以进行更好的选择。目前光线和合作伙伴手上有一些传统题材版权，例如金庸、温瑞安的版权、少林寺、上海滩、蜀山等——将进行创新，找不到创新点就可能推迟。电影宣发团队及地面网络为优势：不同于其他外包模式，光线电影宣传系统为内生部门，由40 多人的电视节目宣传部门派生而来，人员素质高，起点高，历经2 年磨合期，定位、策划、计划、执行等所有业务都能在内部完成，效率高，响应速度快。以《泰囧》（近13 亿元票房）、《不二神探》（2.9 亿元票房）为例，提前7-9 天上映、错开档期成功等要求宣发系统效率极高，足够灵活。预计目前最大年发行20-25 部影片，西方一般的发行公司年发行也在15 部以上。
    电影地面发行网络继续扩张，预计今年将从70 个城市扩大至100 个，宣传工作细化，开始寻找影院外的当地人群聚集地。
    光线的宣发团队具有5 年的运营经验，类似的地面网络的日常管理有门槛，并不会被简单复制。这个环节考研一家电影公司的执行力。
    3) 地面网纯粹广告业务下降，但整合营销等基础作用大：
    光线地面节目系统，一仍在创收，是卫视、活动、地面台节目、户外等整合营销的一部分；二是成为光线电影宣传的重要阵地，几乎每部影片上映宣发成本中都有300 万元用于此，成本内部消化而且沟通无障碍；三是光线娱乐节目成为明星宣传的一站，使得光线始终处于娱乐圈中，树立影响力，保持紧密联系。
    4) 2013 下半年起，节目业务有大发展：
    公司已签下一个过亿元的节目广告合同，单笔业务金额最大，为整合营销案例，希望能够以此为契机，竖立新的节目业务盈利模式（广告）。公司目前是与央视合作规模最大的节目制作公司，下半年还将承接制作央视的《开学第一课》等活动类节目。《是真的吗》、《加油！少年派》等有望参加今年年底的央视广告招标。
    5) 致力于做重要的电视剧投资公司：
    2013 上半年公司有《精忠岳飞》等4 部所投资的电视剧获得发行许可证，下半年还将有9 部。将协助合作伙伴做好发行销售工作。预计还将有计划外的新项目投入。判断国内电视剧市场电视台购买家数并没有增加，未来是精品剧竞争市场，拼品质而不是数量。光线投拍电视剧，愿意选择开机前已有台预订的项目。
    6) 投资 5 大方面，下半年或有大动作：
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