一、 事件概述
    近期，光线传媒公司公布2013年中报业绩：报告期内，公司实现营业收入46,788.93万元，比上年同期增长68.15%；归属于上市公司股东的净利润为17,284.41万元，比上年同期增长112.19%。基本每股收益0.34元，较去年同期增长112.5%。
    二、 分析与判断
    2013年上半年营收同比增长68.15%，净利润同比增长112.19%，业绩符合预期1、业绩符合公司此前预期，接近预告90～120%增幅上限。（1）业绩增长主要原因是：公司投资及发行的电影票房分账收入及电视剧版权收入快速增长，电影《致我们终将逝去的青春》、《厨子戏子痞子》、《不二神探》、《人再囧途之泰囧》在本报告期内的票房分账以及电视剧《天狼星行动》的销售均贡献收入。（2）上半年各项业务营收占比分别为：栏目制作与广告（15.22%），演艺活动（6.83%），影视剧（77.96%）。营收占比较2012年年底变动如下：栏目制作与广告业务（减少17.57个百分点）、演艺活动（增加2.00百分点），影视剧（增加15.58个百分点）。（3）报告期内公司业务结构继续变化，栏目制作与广告占比大幅下降，影视剧业务占比大幅提升。《泰囧》、《致青春》等影片的成功，进一步提升公司的品牌影响力和对娱乐资源的吸引力，为公司获取更多优势影视剧生产制作资源打下基础。
    2、2013年上半年综合毛利率为53.17%，同比大幅提升12.42个百分点，主要原因是影视剧毛利率大幅提升29.22个百分点，达到59.60%。
    另外注意到公司栏目制作与广告毛利率下降23.93个百分点，达19.83%，下滑幅度较大。
    3、2013年上半年公司期间费用率为5.55%，较去年同期上升0.93个百分点。其中，销售费用率为1.61 %，较去年同期下降0.36个百分点；管理费用率为5.48%，较去年同期下降1.62个百分点；财务费用率-1.54%，较上年同期上升2.91个百分点。
    2013年上半年业务结构加速分化，栏目制作与广告营收大幅下滑，影视剧业务实现爆发式增长
    1、电视节目制作与广告业务收入下滑。报告期内节目制作与广告业务收入7,120.53万元，同比下降55.52%。（1）收入下滑主因是公司4月起在央视开播的周播类儿童选秀节目《加油!少年派》、大型互动求证节目《是真的吗》广告收入滞后，暂未形成收入规模。
    （2）《梦想星搭档》和季播节目《超级减肥王》将于3季度播出，收入也将于3季度开始确认，收视情况值得关注。（3）我们认为，公司积极研究海外节目模式，与央视等频道进行创新节目的尝试，成效如何需要时间来印证，节目的收视率与市场认可度将对后续广告收入规模产生较大影响。
    2、演艺活动业务平稳增长。（1）报告期内公司承制了《CCTV网络春晚》、《霸王美丽行动》、《深圳南山音乐节》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《电视剧之夜》及《2013中国爱盛典》等活动，实现演艺活动收入3,193.92万元，收入同比增加1.49%，增速平稳。
    （2）我们认为，公司后续将利用自身品牌和资源优势，向整合营销方向发力。公司正在与国信（海南）龙沐湾投资控股有限公司签署战略合作协议，由公司负责龙沐湾项目的整合营销推广，公司预计可取得超1亿元的项目推广费用。
    3、影视剧业务爆发式增长，成为业绩增长核心支柱。报告期内公司影视剧业务收入36,474.48万元，同比增长320.74%。（1）电影方面，报告期内公司投资及发行的电影有：《午夜火车》（票房677万元）、《致我们终将逝去的青春》（票房71,726万元）、《厨子戏子痞子》（票房27,206万元）、《中国合伙人》（票房53,456万元）、《光辉岁月》（票房366万元）和《不二神探》（票房28,195万元）。此外公司确认了《人再囧途之泰囧》（票房126,476万元）在本报告期内的票房分账收入。（2）电视剧方面，公司投资的电视剧《精忠岳飞》、《天狼星行动》（原名《杀狼花2》）、《胜女的代价2》
    和《抓紧时间爱》已取得发行许可证。（3）我们认为，公司长年累积下来的强势发行资源与丰富运作经验，为其票房成绩提供保障；公司在对内地新导演的挖掘与运用上已逐渐形成自己的风格，未来票房黑马概率有望提升。
    5、对外投资项目尚处于市场培育期。报告期内，公司对外投资收益亏损296.58万元，主要是因为金华长风拓展视频社区市场，加大企业品牌和市场推广宣传力度，同时研发、销售、运营人力和物力投入等支出大幅上升所致。
    下半年看点为电视剧业务的发力和电影业务的继续高增长
    1、电影业务有望继续高增长。（1）下半年计划上映的电影为：《赛尔号3战神联盟》（7月12日上映