公司是高温合金行业的龙头企业。主要产品包括：面向航空航天的高温母合金、发动机精铸件、航空发动机盘锻件等；面向发电设备制造领域的汽轮机涡轮盘、防护片等；面向石油、化工、纺织、冶金等领域的高温合金精铸件、自润滑轴承、切断刀等。年报中产品统计口径分三类：铸造高温合金、变形高温合金及新型高温合金，目前产能分别为920、150 及15 吨，合计产能1085吨。
     下游需求前景广阔，军品保持稳定增长，民品市场刚刚起步。目前国内高温合金年需求2 万吨以上，产量缺口1 万吨，我国高温合金生产企业数量有限，生产能力与需求之间存在较大缺口。燃气轮机、核电等领域的高温合金主要还依赖进口，另外，中国飞机发动机、舰船用燃气轮机国产化、以及民用领域需求拓展刚刚起步，未来高温合金需求爆发式的增长可以期待，龙头公司必然受益。
     业绩增长点在于募投项目投产，产能大幅释放。粉末及变形高温金属材料、钛铝金属材料两个募投项目已于2012 年年底达到投产要求，将在2013、2014 年释放产量。“新型高温固体自润滑复合材料”项目和超募项目产能预计在2013 年底建成，预计将于2014年全面投产，产能将大幅提升。
     盈利预测与估值。公司作为国内高温合金生产的龙头企业,在航空航天、军工、电力领域的高温合金材料研发和生产方面占据较大优势，未来两年公司新增产能将进入投放期，我们预计2013~2015年公司每股收益分别为0.39、0.46、0.54 元。对应PE 分别为41、34、29 倍。虽然估值相对偏高，但由于公司未来成长空间以及公司所具备的“新材料+军工航空”概念，给与“增持”评级。
     风险提示。军费如果削减，军品订单会存在下降的风险。民用市场开拓不顺利、募投项目进展不顺利等。