投资建议：
    鉴于军工题材的估值支撑及公司募投项目未来两年逐步放量，预计2014 年公司重新进入高速成长期，我们维持推荐评级。但考虑到2013 年利息收入减少，我们下调2013 年盈利预测，预计公司2013-2015 年每股收益为0.34、0.43、0.53 元，对应动态PE 为48X、39X、31X。
    要点：
    剔除利息收入业绩符合预期。公司发布2013年一季报，2013年一季度公司实现营业收入1.09亿元，同比下降1.2%，归属上市公司股东净利润0.18亿，同比降7.8%，基本每股收益0.09元，不考虑同期的利息收入，一季度实现业绩增长20%以上，基本符合预期。
    订单周期性及金属价格下跌影响收入，但盈利能力上升。公司收入下滑原因一是产品定价与金属价格具有一定关联度，金属价格在今年一季度的大幅下跌影响了产品价格，二是公司部分产品订单具有一定周期性。在原材料价格下滑情况下，公司凭借突出的技术优势仍能赚取稳定的加工费，使得毛利率稳步上升，公司2013年一季度毛利率达到27%，较去年同期增长3.4个百分点。
    业绩环比继续回升。随着盈利能力的逐步提升，公司单季度业绩从2012年二季度以来持续环比上升。
    利息收入减少。2013 年一季度利息收入同比下滑61%，影响净利润约500万。主要是因为募集资金的使用使得银行存款的减少及存款利率同比下降所致。
    国内高温合金需求空间依然广阔。目前国内高温合金年需求2 万吨以上，产量缺口1 万吨。我国高温合金生产企业数量有限，生产能力与需求之间存在较大缺口，在燃气轮机、核电等领域的高温合金主要还依赖进口。
    行业地位稳固，客户粘性高。高温合金领域的高技术壁垒以及国外先进企业对中国的技术封锁，使得公司在国竞争对手极少，在多个细分市场占据绝对主导地位。公司下游客户十分稳定，基本上是国家重点的航天军工企业，更换供应商的可能性极小。此外公司强大的股东背景也有助于公司维持现有客户及新产品的销售。
    2014年公司有望重新进入高速成长期。粉末及变形高温金属材料、钛铝金属材料两个募投项目已于2012年年底达到投产要求，将在2013、2014年释放产量。2013年公司业绩受利息收入减少影响或将低速增长，2014年利息收入影响不在，募投项目开始放量，特别是民品市场逐步打开，2014年将重新进入高速成长期。
     风险提示:1）销售渠道扩展低于预期；2）募投项目投产进度低于预期。