公司公告12 年全年实现营业收入4.56 亿元，同比增长20.1%, 实现归属母公司净利润7,048 万元，同比增长9.5%，折合每股收益0.33 元。12 年公司变形高温合金业务和新型高温合金板块收入分别同比大幅增长34%和25.5%，这主要是由于变形和粉末高温合金产品需求大增：随着我国某重点型号发动机的生产批量快速增长，12 年公司的粉末高温合金发动机部件订货量急剧增加。在需求快速增长的背景下，我们预计公司变形和粉末高温合金募投项目的投产将积极推动公司盈利进一步增长；而其他募投项目和超募项目也在积极推进中未来也将为公司的业绩增长添加动力，此外未来民品市场的开拓也将是亮点；12 年底公司实施股权激励计划，这将进一步带动公司管理层积极经营，我们看好公司未来盈利前景。由于公司13年1 季度盈利同比下降略低于我们预期，我们将公司的2013-2015 年的每股收益预测调整为0.40 元、0.50 元和0.60 元。由于近期地缘政治事件频繁，军工材料公司的估值有明显提升，基于49 倍的2013 年市盈率估值，我们将目标价上调至19.50 元，同时由于公司股价上涨较多，我们将评级下调为谨慎买入。