事件： 2013 年1 月10 日钢研高钠发布业绩快报，预计2012 年公司实现销售收入4.56 亿元，同比增长20.14％；实现归属母公司股东净利润0.70 亿元，同比增长9.25％。基本每股收益0.3319元。比我们的预期略低。
    点评：
    业绩略低于预期源自12 年第四季度营业收入下滑。公司业绩快报的12 年营业收入比我们的预期少0.54 亿元。从往年看，4 季度单季营业收入通常为全年最高（图1），今年则偏低。按业绩快报，公司12 年4 季度单季营业收入1.15 亿元，较11 年4 季度同比减少0.27 亿元，较12 年3 季度环比减少0.05 亿元。
    收益质量未下降，12 年净利率比预期略高。按业绩快报，公司12 年净利率15.43%，还略高于我们14.70%的预期。公司业绩快报的净利润比我们的预期少0.05 亿元，主要来自收入规模的略少，而非收益质量的下降。
    2 个募投项目年底顺利完成验收。“航空航天用粉末及变形高温金属材料制品”和“航空航天用钛铝金属材料制品”两个募投项目于12 年12 月顺利通过了会计师事务所的专项审计和公司组织的专家验收。这两个项目主要应用于航空航天发动机领域。我们预计，“航空航天用粉末及变形高温合金材料”项目2013 年可贡献较好业绩。
    盈利预测与投资评级：我们预计钢研高钠2012-2014 年的基本每股收益分别为0.35 元、0.37元和0.56 元。按1 月10 日收盘价15.87 元计算，对应的PE 为45X。维持公司“增持”评级。
    风险因素：公司项目进展低于预期；创业板高估值回调。