投资建议：
    预计公司2013-2014 年每股收益为0.44、0.61元，对应动态PE为36X、26X。鉴于短期地缘政治因素的估值支撑及国防事业发展带来的跨周期高速成长，我们维持"推荐"评级。
    要点： 
   业绩低于预期。公司发布2012年业绩快报，预计2012年公司实现营业收入4.6亿元，同比增20%，归属上市公司股东净利润0.7亿，同比增9%，基本每股收益0.33元。业绩低于预期。 短期催化剂仍在，国防建设助力后续成长。短期来看，公司作为生产军用高温合金的重要企业，中缅、中日等周边军事摩擦仍将是公司短期估值的重要支撑。长期来看，公司将有望持续受益国防发展，参考美国及周边国家2013年军费开支计划，及中国目前军费GDP占比（1.3%）小于世界强国平均水平（2.5%），预计未来几年的军费增速仍将超过GDP增速，维持在10%以上。
     国内高温合金需求空间依然广阔。目前国内年高温合金2需求万吨以上，产量缺口1万吨。我国高温合金生产企业数量有限，生产能力与需求之间存在较大缺口，在燃气轮机、核电等领域的高温合金主要还依赖进口。
    行业地位稳固，客户粘性高。高温合金领域的高技术壁垒以及国外先进企业对中国的技术封锁，使得公司在国竞争对手极少，在多个细分市场占据绝对主导地位。公司下游客户十分稳定，基本上是国家重点的航天军工企业，更换供应商的可能性极小。此外公司强大的股东背景也有助于公司维持现有客户及新产品的销售。 募投项目逐步放量。粉末及变形高温金属材料、钛铝金属材料两个募投项目已于2012年年底达到投产要求，将是公司2013年新的业绩增长点，预计2013年将分别贡献EPS0.04元和0.03元。
     风险提示：募投项目低于预期。