◎事项： 
    公司发布年度业绩报告称，2012年归属于母公司所有者的净利润为7048.43万元，较上年同期增9.46%；营业收入为4.56亿元，较上年同期增20.12%；基本每股收益为0.33元，较上年同期增10%。公司拟以2012年末总股本2.11亿股为基数，向全体股东每10股派发现金1.6元（含税）。公司同时发布一季度业绩预告，预计净利润比上年同期减少3.01%-8.12%，主要原因是利息收入减少。 
    ◎主要观点： 
    ?募投项目投产迎合下游需求增长。公司产品主要面向的市场为航空航天（占60%）、发电领域使用的高端和新型高温合金材料，受益于该领域需求增速迅猛，销售规模快速扩大，业绩持续增长。公司全年综合销售毛利率、销售净利率分别为25.32%、15.46%，较去年同期分别下滑0.39、1.5个百分点。公司期间费用较为稳定，其中因上市不久故发生的管理费用较高，占收入比约10%，蚕食大量利润空间，后续有望降低。 
    ?后续项目陆续投产，业绩呈现高速增长。公司IPO 三个募集资金项目以及两个超募资金项目的后续建设将加快，预计明年后将陆续投产，2013年将开始全部集中释放。具体来看，按调整后的募投项目实施计划，继变形高温合金盘锻件产品需求连续两年大幅增长，2012年航空发动机用粉末高温合金产品出现快速增长，公司粉末及变形高温合金材料制品项目目前已建成投产，将极大缓解订单快速增长造成的产能不足。其他三个项目将在2013年底建成投产。随着各项目达产将缓解产能不能满足订单的需求的矛盾，并大幅增厚业绩，或将引来业绩的爆发性增长。 
    ?股权激励凸显管理层看好公司成长性。2012年公司公布股票期权激励计划，拟授予激励对象总数量不超过公司总股本10%的股票期权。股票期权的行权价为14.80 元。其中业绩方面行权条件：在三个行权期的上一年度，净利润增长率均不低于18%，净资产收益率不低于8％。凸显管理层看好公司经营前景。 
    ?盈利预测及投资评级。根据公司后续产品投产进度，经模型测算，预计公司13-15年EPS为0.45、0.60、0.77元，对应动态PE约为39.6、29.5、23.2倍，作为高端材料期待高估值，我们维持"持有"评级。