简评
    销量稳步增加带动业绩上升
    报告期公司销量达到1536 吨，同比增长20.47%，是收入增长的主要原因。净利润增速低于收入增速，一方面是生产成本增长快于收入增长，使得毛利率同比下降0.38 个百分点；另一方面管理费用、营业税金、资产减值等增幅较大。
    变形高温合金业务增长快，航空发动机市场大有可为公司变形高温合金和新型高温合金收入增长分别达34%和25%，特别是航空发动机用粉末高温合金产品销售快速增长，供不应求。公司募投项目“航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目”12 年底已建成投产，今年将突破产能瓶颈。“两会”结束后，市场对国家航空发动机专项规划的正式颁布有较强预期，该专项预计投入千亿元资金，主要用于支持国产航空发动机的自主研发设计以及相关材料领域。公司作为钢研院下属专业从事航空发动机高温合金材料研发和生产的龙头企业，有望显著受益于产业链的政策支持。
    新兴领域拓展即将贡献业绩
    报告期公司投资1,140 万元持股38%成立天津钢研广亨特种装备股份有限公司，阀门产品有望在2013 年带来一定业绩增量；，公司组建轻质有色合金制品事业部，熟练掌握轻质合金各环节生产技术，已经成为多家军品用户合格供应方，合同额已接近1,000万元，也将成为13 年重要的盈利增长点。
    盈利预测和评级
    公司13 年一季度业绩预告显示净利润同比略有下降，主要是利息收入减少所致。我们认为随着新项目逐步投产，公司业绩环比将逐步提升。我们预测，2013~2015 年EPS 分别为0.4 元、0.54元和0.73 元，航空发动机专项规划的颁布、军工市场扩容预期都将是今年股价催化因素，维持“增持”评级。