报告导读
    2013 年1-5 月农药累计出口49.7 万吨，同比增长27.5%；公司南通、江都两地项目稳步推进 
    投资要点  
    2013 年上半年农药出口景气分化，除草剂增速较快 
    据海关统计，2013 年1-5 月，国内农药累计出口量为49.99 万吨，同比增长27.6%；出口金额累计16.16 亿美元，同比增长30.7%。今年上半年农药出口延续了前面几年的高增长态势。从产品结构上看，除草剂累计出口36.1 万吨（+33.3%），杀虫剂累计出口7.1 万吨（+4.9%），杀菌剂累计出口3.1 万吨（+1.2%）。其中，除草剂（草甘膦等等）出口占比高（72%），增速快，而杀虫剂和杀菌剂稍显逊色，主要系由于海外转基因作物种植面积扩大，对除草剂需求上升所致； 
    优质农药企业，产能建设稳步推进
    长青股份是国内定点农药生产企业，产品线覆盖二十余种高端小品种原药。2012 年公司收入12.7 亿元，自营出口业务占比61%（扣除代理出口业务）。当前，公司南通子公司2000 吨麦草畏上半年已经开始试生产，当前报价14 万/ 吨，毛利率接近30%。我们研究认为，麦草畏未来将受益于抗麦草畏转基因作物的推广，如果孟山都等公司研发的抗麦草畏转基因大豆于2014 年顺利上市， 届时全球麦草畏需求将呈现爆发式增长。南通子公司规划的其他品种也将陆续建设投产。此外，公司江都生产基地与跨国公司合作品种和规模都将进一步扩大；
    盈利预测及估值
    预计公司2013-2015 年eps 分别为0.93、1.15、1.43 元，对应当前股价，动态PE 分别为22、18、14 倍。长青股份是一家优质农药企业，当前估值不高，其产能投放进度和产品盈利能力有望超出预期，仍然维持"买入"评级。