事件 
    移动业务中：3G 用户本月净增数413.3 万户（累计到达数10002.8 万户）； 2G 用户本月净增数-32.7 万户（累计到达16214.1 万户）；  固网业务：宽带用户本月净增数60.3 万户（累计到达数6257.5 万户）；固话用户本月净增加-44.5 万户（累计到达数8969.5 万户）。   
    投资要点 
    6 月用户数平稳发展，3G 用户累计破亿。6 月3G 净增413.3 万户，3G 用户累计达到1.0003 亿户，成功突破1 亿大关。今年3 月3G 净增用户数首上400 万台阶后，之后的3 个月始终维持在400 万以上的水平。我们认为， 随着中低端智能手机的进一步普及3G 业务将进一步向二、三线城市加速渗透，公司的用户数有望继续保持良好的发展态势。  
    我们维持公司3G 业务可能进入了自发式的市场拉动型发展阶段的判断。3G 单月新增用户稳定在400 万以上的同时3G 终端补贴占收入比和单用户补贴一直在下降。这表明3G 用户的快速增长已不依赖于终端补贴，随着智能手机的普及以及3G 一批杀手级应用的爆发式增长，公司的3G 业务或已进入自发式的市场拉动阶段。与前期"花钱买用户"不同，现阶段的新增用户数对公司业绩的体现更加直接。  
    公司基本面稳健，业绩增长具有可持续性。整体来看，我们认为3G 业务将继续拉动公司收入高速增长，公司的成本费用可控，已经体现出运营商业务模式的规模效应，我们认为公司业绩增长有可持续性。从估值来看，目前0.9 倍左右的PB 处于历史底部，安全边际高。   
    财务与估值 我们预计公司2013-2015 年A 股EPS 分别为0.17 元、0.25 元和0.32 元， 采用DCF 绝对估值法，对应得出合理价格为4.78 元 ，维持公司买入评级。   
    风险提示：3G 用户发展低于预期，大盘系统性风险。