事项
    中国联通近期公布了五月份的用户数据，当月新增3G 用户400.3 万户，累计
    用户达9589.5 万户；2G 用户减少了26.8 万，移动用户数累计达2.58 亿户
    主要观点
    1. 月净增用户维持400 万的平台，发展势头良好
    从公司近三年的用户发展规律来看，5 月份均是上半年用户发展最低的月份（未考虑春节的假期影响），因此5 月份的净增用户较4 月份环比略有下降，但公司已经连续多个月的3G 净增用户数超过400 万，稳步的跨入400 万的净增用户平台。公司的净增用户数从100 万、200 万、300 万平台的逐步发展来看，基本的周期在半年左右，我们认为年内公司3G 月净增用户数有望达到500 万以上的级别，高质量和高增长的3G 用户是公司未来两到三年内发展的直接动力。（慧博投研资讯）
    2. 营改增对运营商的影响重大，中国联通积极准备布局
    营业税改增值税目前主要有两种税率：一个是11%，一个是6%。虽然目前税率尚未确定，还处于政府和运营商的博弈状态。公司总部已经积极应对，在各个分公司成立相应的部门和子公司来应对营改增对运营商的利润的影响，未来如果能够获得6%的税率话，将有效的提高公司盈利水平。
    3. 利用网络优势，发力智慧城市
    建设智慧城市已经成为世界的潮流。目前，韩国、新加坡、美国、瑞典等发达国家已先后开始实施“智慧城市”发展战略。智慧城市产业链中“政府+服务提供商+内容提供商”的模式已经被广泛认同，通信运营商作为运营和应用的提供者，已经成为产业中的重要力量。中国联通提出“共建 汇聚 开放”三大智慧城市战略。目前，中国联通已经与23 个省份的118 个城市政府签约共建智慧城市，其中一类城市签约率达100%；
    公司结合基础通信优势资源，通过56 个云计算节点，打造全国统一的智慧城市云承载平台，汇集城市公共数据、运行数据、智慧应用信息，通过底层数据关联交互实现城市基础数据信息在行业间、应用间共享；通过平台开放、产业开放，积极引导全社会共同参与，实现智慧产业的协同创新。
    4. 2013 年费用率有望控制，同比有所下降
    公司对2013 年的费用进行了一定控制，整体费用率有望较去年同期相比有所下降。这种趋势会在下半年体现出来，总部对各个省分公司的考核是按照全年来进行的，上半年省公司为了全年业绩的考虑，一般会争取多发展用户，费用上升较快，下半年公司的费用将有所减少，从而实现全年的费用率的稳定。
    从长期来看，3G 时代，国内运营商竞争格局将发生明显的变化，中国联通有可能凭借网络和终端优势，不断蚕食中国移动的市场，最终实现三分天下，3G的用户与收入将为其长期成长奠定可持续发展基础。2013年、2014年其业绩均有50%的增长。预测2013年、2014年的EPS分别为0.17、0.25；给予“强烈推荐”评级，未来6个月内目标价4.8元。
    风险提示
    中国联通策略失误，导致竞争失利的风险；3G用户发展不达预期的风险；