1．事件  
    联通3、4 月份净增3G 用户数均保持400 万以上，同时公司资本开支度过高峰、市场贴现融资成本的下降，有利盈利能力提升。     2．我们的分析与判断  
    （一）估值优势明显，PB 有安全边际和向上空间   
    （二）3G 用户增长良好，新增用户占比回升  近两个月中国联通单月新增3G 用户数均突破400 万户（分别为3 月433.2 万户，4 月407.6 万户），截止4 月底，中国联通3G 用户累计达到8348.4 万户，3G 用户渗透率达到36.1%。（慧博投研资讯） 
    （三）3G 业务规模效应渐显、成本费用趋势向好，13 年中报业绩高增长确定性大 
    收入方面，如前所述联通新增3G 用户数及用户占比维持在较高的水平，同时一季度3G 用户平均ARPU 为78.2 元，环比不降反增1.4%，在有量有价的保证下，联通13 年中报收入较快增长确定性高，我们预计13 年1~6 月营业收入增长14.96%，其中3G 服务收入同比增长48.79%。     
   （四）票据贴现融资成本趋降，有利缓解公司债务成本 
    3. 投资建议 对应13 年1.05xPB 估值、20xPE 估值，中国联通的估值优势带来安全边际，3G 业务规模效益渐显和成本费用端的改善趋势，带动盈利能力保持向上提升趋势，维持对中国联通此前的"推荐"评级。 
    我们维持对公司此前的盈利预测，预计收入分别为2895.25 亿、3171.74 亿元，同比增速分别为12.97%、9.50%；归属A 股母公司股东对应的净利润分别为40.26 亿、57.23 亿，同比增速分别为69.87%、42.14%，每股EPS 分别为0.19、0.27 元。