事件 
     移动业务中：3G 用户本月净增数407.6 万户（累计到达数9189.2 万户）； 2G 用户本月净增数-15.6 万户（累计到达16273.6 万户）；     
     固网业务：宽带用户本月净增数51.4 万户（累计到达数6142.7 万户）；固话用户本月净增加-58.4 万户（累计到达数9069.1 万户）。  
     投资要点
     4 月3G 净增用户数维持在400 万以上。（慧博投研资讯）4 月3G 净增407.6 万户，延续了今年以来3G 用户发展的良好势头。公司3G 新增用户数在今年一月份曾创出单月最高记录366.9 万，2 月份即便在春节小长假影响的影响下，单月新增用户数仍达到335.9 万户，3 月首上400 万台阶，达到433.2 万。我们认为， 随着中低端智能手机的进一步普及3G 业务将进一步向二、三线城市加速渗透，公司的用户数将有望继续保持良好的发展态势。  
    我们认为公司3G 业务可能进入了自发式的市场拉动型发展阶段。3G 单月新增用户屡创历史新高的同时，3G 终端补贴占收入比和单用户补贴一直在下降。这表明3G 用户的快速增长已不依赖于终端补贴，随着智能手机的普及以及3G 一批杀手级应用的爆发式增长，公司的3G 业务或已进入自发式的市场拉动阶段。与前期"花钱买用户"不同，现阶段的新增用户数对公司业绩的体现更加直接。  
    公司基本面稳健，业绩增长具有可持续性。整体来看，我们认为3G 业务将继续拉动公司收入高速增长，公司的成本费用可控，已经体现出运营商业务模式的规模效应，我们认为公司业绩增长有可持续性。从估值来看，目前1 倍左右的PB 处于历史底部，安全边际较高。   
    财务与估值 我们预计公司2013-2015 年A 股EPS 分别为0.17 元、0.25 元和0.32 元， 采用DCF 绝对估值法，对应得出合理价格为4.78 元 ，维持公司买入评级。   
    风险提示：3G 用户发展低于预期，大盘系统性风险。