公司公告与兆驰签订5 亿芯片大单，于1 年内实施完毕，公司业绩获得进一步保障。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，同时长线成长逻辑清晰，提高目标价至25 元，维持强烈推荐！
    与兆驰签订5 亿芯片大单。公司日前公告与兆驰节能照明（兆驰股份子公司）签订战略采购框架协议，约定未来一年内兆驰向三安采购总金额为5亿元的LED芯片产品。若顺利实施兆驰将有望跃居三安芯片第一大客户。
    公司业绩获进一步保障。兆驰的LED 封装业务同时面向背光和照明两大应用，目前拥有约50 条产线，年底将扩至80 条以上，而预计明年上半年再增加1 倍。
    在兆驰封装产能快速扩张的背景下，我们判断此协议按时按量完成为大概率事件。兼顾相关的黄金回收收入，预计该订单净利率为10-15%，有望为公司贡献净利润5000 万元以上。
    战略合作模式可复制性较强。自前期与珈伟股份设立合资公司后，三安此次再与下游重要客户兆驰签订战略合作协议，我们认为1）这种双赢的合作模式具有较强的可复制性，未来有望推广至其它客户；2）在与台厂等对手的竞争中，公司的芯片产品不断得到下游客户的认可，其市场份额将逐步提升。
    看好下半年旺季对公司盈利的推动。虽然LED 行业在6-7 月略有降温，我们认为属于正常的淡季效应，8 月进入旺季后有望重拾向上趋势。而三安今年持续处于满载状态，目前订单能见度依然在2-3 个月。我们判断下半年行业供需仍处较好状态，公司芯片业务表现出销量和毛利率的双重弹性，其盈利向上趋势明确。
    维持“强烈推荐”评级：我们认为公司正不断巩固其大陆LED 芯片领导地位，而与下游重要客户的持续战略合作则使公司业绩更有保障。维持13/14 年EPS 预测0.78/0.95 元，其中扣非为0.63/0.82 元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，同时长线成长逻辑清晰，提高目标价至25 元，维持强烈推荐！
    风险提示：路灯进度影响短期业绩，政府补贴不可持续。