公司公告拟收购美国流明，旨在加速进入国际核心专利网络，以及进一步布局垂直一体化。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，长线成长逻辑清晰，目标价22-25 元，维持强烈推荐。（慧博投研资讯）
     现金收购美国流明。公司公告以自有资金2200 万美元收购美国流明（LuminusDevices, Inc.）100%股权。美国流明的主业为高亮度LED 器件，12 年营收1719万美元，净利润320 万美元，收购PE 约7 倍。
     加速进入国际核心专利网络。虽然近年部分LED 专利到期，但国际大厂通过申请延期、交叉授权等方式仍占据行业专利的制高点。美国流明拥有专利151 项，不仅与日亚、晶电、首尔半导体等均有专利合作，而且得到麻省理工等科研机构的专利独家授权。继拟收购璨圆20%股权之后，三安本次再获得国际厂商的技术和专利支持，我们认为公司在国际市场的话语权有望大大加强。
     切入封装，进一步布局垂直一体化。美国流明主要产品为超大功率（10W 以上）LED 集成封装。飞利浦、欧司朗、日亚、科锐等国际巨头均在垂直一体化方面做到极致，而三安作为大陆LED 龙头，加大垂直一体化布局为情理之中。我们认为公司将打通从衬底到终端应用的全产业链，其上下游协同效应将逐步加强。
     获得优质客户，有效拓宽下游出海口。三安芯片业务的主要下游是照明、显示屏和背光。美国流明的优质客户包括LG、Philips、Acer、Zumtobel、Martin 等等，公司在投影、微投、舞台灯光等领域有强大的竞争力。（据TRI 估计，12年投影等LED 市场达10-15 亿美元。）我们认为三安收购流明丰富了公司的产品线，显著延伸了下游应用领域。
     维持“强烈推荐”评级：我们认为公司正不断巩固其大陆LED 芯片领导地位，全面布局垂直一体化则体现了公司成为国际龙头的雄心和潜力。维持13/14年EPS 预测0.78/0.95 元，其中扣非为0.63/0.82 元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，长线成长逻辑清晰，结合主流电子估值，给予13年扣非35-40 倍PE，目标价22-25 元。
     风险提示：路灯进度影响短期业绩，政府补贴不可持续。