投资建议：
    公司公布2012 年年报，实现营业收入 33.63 亿元，同比增长 92.48 %；归属于上市公司股东的净利润8.10 亿元，同比下降 13.47 %；每股收益0.56 元，基本符合预期。我们预测公司2013-2014 年的净利润分别为10.91 亿和13.41亿，EPS 为0.76 元、0.93 元，对应PE 为19.1 倍、15.5 倍。给予“推荐”的投资评级。
    要点：
    收入大幅增长，利润下降。12 年公司实现营业收入 33.63 亿元，同比增长 92.48 %；归属于上市公司股东的净利润8.10 亿元，同比下降13.47 %；每股收益0.56 元，基本符合预期。公司毛利率为26.75%，同比去年的42.31%大幅下降，主要是由于LED 产品价格的下降和公司产能利用率的不足。
    新增产能处于爬坡期，未来会有所改善。公司下属子公司业务基本进入正常运转状态，产业链布局的优势将会逐步显现。目前，公司拥有生产LED 产品的MOCVD 主要设备144 台套，其中厦门22 台套、天津19 台套、安徽103 台套，总产能位居全国第一。安徽的103 台中已经完成安装、调试并开始陆续投产的设备有92 台，项目尚未完成全部建设，产能利用率仍有提升空间。待产能完全释放，规模效应充分发挥，公司业绩将会逐步得到体现。
    照明放量，看好今年的LED 行业。公司产品主要是外延片和芯片，属于LED 的上游，是资本密集型和资金密集型行业。根据最近的StrategiesUnlimited 的报告，2012 年LED 行业的照明分支收入达到31 亿美元，基本同比去年翻倍，成为各分支中最大的一个（约为23%），2012 年整体的高亮度封装市场则为137 亿美元。目前，LED 形成了美国、日本、欧盟领跑，韩国、中国台湾与中国大陆快速发展的产业格局。我们看好今年的LED 照明市场以及大屏幕背光领域的发展，虽然去年的价格下降拖累毛利率下降，今年有望改善。国内的LED 政策以及世界各国逐步退出白炽灯的政策也将促使行业加速发展。而公司作为国内最大的外延片芯片供应商，必将从中受益。
    风险提示：芯片价格持续下跌；产能释放低于预期。