12年营收33.63亿，净利润8.1亿，符合预期 
    12年全年，公司实现营收33.63亿元（YOY+92.48%），净利润8.1亿元（YOY-13.47%），毛利率由去年同期的42.31%下降到26.76%，稀释后每股EPS为0.56元。LED芯片产品12年营收25.84亿，毛利率25.31%，而高倍聚光太阳能产品12年营收5.10亿元，毛利率-4.34%。
    募投项目进展顺利，聚光光伏预计13年略有盈利  
    公司芜湖光电产业化（一期）项目购臵的 MOCVD设备已投入生产，而截至12年年底安徽三安光电有限公司103台MOCVD设备中已经完成安装、调试并开始陆续投产的设备有92台，项目尚未完成全部建设；日芯光伏科技一期自动化产线已投入生产，组装配件本土化效果低于预期，加上产线的磨合时间偏长，故聚光光伏主营利润亏损，预计13年略有盈利。  
   产能技术布局龙头效应凸显，占据发展先机   作为上游芯片行业的龙头企业，目前公司有MOCVD设备144台，总产能位居全国第一，并且技术水平在国内同行业中处于领先地位，我们认为公司去年以价换量的策略初步去的了效果，而随着LED景气度回升，产品价格持稳，公司已经占据有利地位，盈利有望改善。  
    盈利预测与估值 
    我们预计三安光电2013-2015年营业收入为46/62/75亿，对应EPS为0.75/0.90/1.08元，对应当前股价，对应市盈率为18.9/15.7/ 13.1倍，给予"买入评级"。  
    风险提示   LED 芯片价格快速下滑，客户需求低于预期，项目建设低于预期。