1 季报基本符合市场预期。公司1 季度实现收入6.3 亿元，营业利润1.4 亿元，净利润1.6 亿元，同比增长率分别为23%，19%和-19%，单季EPS 及扣非EPS均为0.11 元，基本符合预期。营业外收入仅4826 万同比减少近7 成是净利润下滑主因。
     1 季度芯片毛利率有所回升。我们判断1 季度公司芯片业务收入约5 亿元，而路灯等政府项目收入在5000 万到1 亿之间，剩余为黄金回收收入。从单季综合毛利率39%可以看出芯片毛利率有所回升，约达20-22%，我们认为主要是因为规模效应体现以及节后芯片需求旺盛。
     行业景气有望延续。在多个照明细分市场启动以及行业扩产放缓的背景下，我们认为行业整体供需向好。从产业调研我们了解到，行业4 月份延续了3 月的产销两旺，封装价格稳定而芯片有涨价冲动，且订单能见度均较好，行业总体高景气得到持续确认。
     全年芯片业务收入与盈利具有较大弹性。随着设备逐步调试完毕，且通过45 升54 片、2 寸改4 寸以及独立研发一套生产流程等技改方式，公司13 年产能和产量有望分别增长50%和80%。考虑全年价格20-30%的降幅，我们预计全年芯片收入增长40-50%。公司处于上游，行业向好趋势下将实现较大盈利弹性。芯片毛利率有望稳定在20-23%。
     维持“强烈推荐”评级：我们认为公司正不断巩固其大陆LED 芯片龙头地位，有望在行业洗牌中胜出。CPV 项目逐步向好，未来进一步布局LED 应用产品将打开更大市场空间。维持13/14 年EPS 预测为0.78/0.95 元，其中扣非为0.63/0.82 元。行业供需向好背景下，公司盈利向上趋势明确，给予13 年扣非25 倍是合理的，目标价16 元，维持强烈推荐！