■2013 年中报业绩预告大幅超出我们的预期。公司公告称，2013 年上半年公司归属母公司净利润为1.57 亿-1.768 亿元，比去年同期增长300%-350%，EPS 为0.36 元-0.41 元。归属母公司净利润大幅增长来自于公司加大成本控制、压缩贷款规模、优化贷款结构等措施，使得公司整体盈利水平大幅增长。
    ■T7H 和T5G 有望引领未来重卡行业的升级换代。与曼合资后的首个成果—豪沃T5G 和豪沃T7H 年初已陆续上市，新款产品发动机的优势在于：1.曼发动机无大修里程被设计为150 万公里；2. 低速大扭矩，最大超过2000N.m；3.保养里程超过8 万公里；4.在一个很宽的转速范围内，即1100~1500 转的范围都是属于经济转速，相比之下，国内很多发动机的经济转速范围只局限在1100~1300 转以内。我们认为新款产品能较好的适应重卡行业升级换代的需要，且价格略高于A7，随着新产品的热销，未来公司毛利率有望上升。
    ■基本面持续好转及总理关于经济增长保下线的言论，将消除重卡行业的悲观预期。2013 年上半年重卡销售40.27 万辆，同比增长8.36%，二季度重卡销售23.4 万辆，同比增长39%，环比增长38.6%。二季度销量同比、环比大幅增长，使得重卡行业盈利大幅改善。李克强总理关于经济增长保下线的言论，为市场吃了一颗定心丸，下半年在铁路投资、棚户区改造、城市基础设施建设等方向将成为投资的重点，重卡行业的悲观预期有望消除。我们预计重卡行业2013年将维持在10%的增长水平。
    ■投资建议：提高公司盈利预测，维持“增持-A”的投资评级，12 个月目标价14.20 元。鉴于公司成本控制显著，我们提高公司的盈利预测，2013 年-2015 年的收入增速分别为11.8%、14.0%、14.5%，净利润增速分别为442%、27.7%、35.8%，全面摊薄后EPS 分别为0.6 元、0.77 元和1.04 元。维持公司“增持-A”的投资评级，12 个月目标价为14.20 元，对于2014 年18 倍PE。
    ■风险提示：1.固定资产投资增速不达预期。2.新款产品销售不达预期。