中国重卡销售逐渐复苏。虽然前5 个月重卡销售增长比较缓慢，同比仅增加1.8%，差于预期，但是由于房地产和基建投资增长逐渐加快，重卡销售的持续复苏。（慧博投研资讯）由于更新需求的增加和排放标准的升级，我们预计重卡销售在2014 和2015 有较快的增长。
     公司的重卡销售复苏，中轻卡销售快速增长。预计在2013-2015 年公司的重卡销售继续复苏，同比分别增加9%、16%和19%，中轻卡的销售则快速增长，同比增长70%、50%和30%。随着中轻卡销售贡献的增加，公司的销售平均价格将在2013年和2014 年下滑，然后在2015 年趋于稳定。公司的毛利率在2013 年仍然继续细化，但是随着产能利用率的提高在2014 年和2015 年逐步提高
     重申“收集”评级。现在公司PE 估值远高于同业及其的历史平均，但是其PB 估值则处于相对较低水平。由于公司2013-2015 年的盈利增长较快，应该值更高的估值。
    因此我们重申公司“收集”评级，下调目标价到5.30 港元，相当于21 倍13 年PE、14 倍14 年PE、0.54 倍13 年PB 和0.51 倍14 年PB。