核心观点：
    销售超预期 下半年货值充足
    公司13 年上半年实现合同销售金额71.3 亿，实现合同签约面积50.9万平米，与12 年同期相比，增幅均为57%，南京以及上海等地的项目销售贡献较大。超预期的主要原因在于公司可售货值的结构优化，高层住宅、别墅以及酒店式公寓产品实现多样化。
    71.3 亿的合同销售金额超过了公司年初制定的百亿销售计划的七成。
    下半年主要项目包括青岛世茂茂悦府等，新推货约80 亿，公司下半年可售货值约150 亿，下半年销售有望超过60 亿，主要为青岛、苏州与南京项目。
    预计13 年全年公司销售超过130 亿，同比增长超过50%。
    拿地积极 加大海西投入
    公司13 年上半年拿地金额超过36 亿，占同期合同销售额的一半以上，相比12 年公司今年在土地市场上的表现十分活跃。公司首次进入福建泉州，布局县级市石狮市，预计开发总建筑面积超过70 万平米的城市综合体，在深耕长三角地区的同时，继续在福建地区布点符合公司战略。截至目前，公司土地储备近900 万平米，为公司未来可持续发展奠定了坚实的基础。
    预计公司13、14 年EPS 分别为1.35、1.52 元，维持“买入”评级我们认为，公司强化了内部的项目管理与考核，周转速度显著加快，预计公司的销售将持续超预期。同时，公司在今年4 月推出股权激励计划，体现了管理层对公司发展的信心。我们预计公司13、14 年EPS 分别为1.35、1.52 元，维持“买入”评级。